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HomeMy WebLinkAboutAgenda Fire Pension 030915THE RESOURCE CENTERS , LLC 4360 Northlake Boulevard, Suite 206 Palm Beach Gardens, FL 33410 Phone (561) 624-3277 Fax (561) 624-3278 WWW.RESOURCECENTERS.COM PALM BEACH GARDENS FIREFIGHTERS’ PENSION FUND Meeting of Monday March 9, 2015 Location: City Hall, Council Chambers Palm Beach Gardens City Hall 10500 North Military Trail Palm Beach Gardens, FL 33410 Time: 1 PM AGENDA 1. Call Meeting to Order 2. Public Comments 3. Welcome New Trustee Jonathan Currier 4. Investment Monitor Report: The Bogdahn Group (Dan Johnson) • Investment Manager Report: American Realty (Richelle Hayes) 5. Minutes: • Regular Meeting Held on February 4, 2015 6. Attorney Report: Sugarman & Susskind, P.A. (Pedro Herrera) 7. Administrative Report: Resource Centers (Audrey Ross) • Disbursements 8. Old Business 9. New Business 10. Other Business 11. Next Meeting Previously Scheduled for Wednesday May 6, 2015 at 1PM 12. Adjourn PLEASE NOTE: Should any interested party seek to appeal any decision made by the Board with respect to any matter considered at such meeting or hearing, he will need a record of the proceedings, and for such purpose he may need to insure that a verbatim record of the proceedings is made, which record includes the testimony and evidence upon which the appeal is to be based. In accordance with the Americans With Disabilities Act of 1990, persons needing a special accommodation to participate in this meeting should contact The Resource Centers, LLC no later than four days prior to the meeting. AM E R I C A N R E A L T Y A D V I S O R S 80 1 N o r t h B r a n d B o u l e v a r d , S u i t e 8 0 0 , G l e n d a l e , C A 9 1 2 0 3 | T e l : 8 1 8 - 5 4 5 - 11 5 2 | w w w . a m e r i c a n r e a l . c o m | Am e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s All rights reserved. Ci t y o f P a l m B e a c h G a r d e n s Fi r e f i g h t e r s ’ P e n s i o n F u n d Am e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d Ma r c h 9 , 2 0 1 5 Ri c h e l l e H a y e s Di r e c t o r , M a r k e t i n g a n d C l i e n t S e r v i c e 1 Am e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s – C o m m i t m e n t t o E x c e l l e n c e St a n l e y L . I e z m a n Ch a i r m a n & C E O “O u r m i s s i o n i s t o c r e a t e a n d i m p l e m e n t c l i e n t - f o c u s e d in s t i t u t i o n a l r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t s t r a t e g i e s d e s i g n e d t o p r o v i d e su p e r i o r r e t u r n s , c a p i t a l p r e s e r v a t io n a n d g r o w t h , d e l i v e r e d w i t h a hi g h l e v e l o f i n t e g r i t y , c o m m u n i c a t i o n , a n d s e r v i c e . ” Mi s s i o n S t a t e m e n t Ri c h e l l e H a y e s Di r e c t o r , M a r k e t i n g an d C l i e n t S e r v i c e 2 A L e a d e r i n t h e R e a l E s t a t e I n v e s t m e n t M a n a g e m e n t I n d u s t r y As s e t s u n d e r m a n a g e m e n t r e p r e s e n t a p p r o x i m a t e g r o s s m a r k e t v a l u e o f a l l a s s e t s a n d ac c o u n t s m a n a g e d b y A m e r ic a n e x c l u d i n g p a r t n e rs ’ s h a r e o f e q u i t y a n d p a r t n e r s ’ s h a r e o f d e b t o n p a r t n e r s h i p i n v e s t m e n t s ) . Al l d a t a a b o v e i s a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 . We s t Mi d w e s t So u t h Ea s t Sa n Fr a n c i s c o Ch i c a g o At l a n t a Or l a n d o Ph i l a d e l p h i a Lo s A n g e l e s Sa n t a F e — On e o f t h e l a r g e s t p r i v a t e l y - h e l d re a l e s t a t e i n v e s t m e n t m a n a g e r s i n th e U . S . — Se a s o n e d p r o f e s s i o n a l s w i t h a n a ve r a g e o f 2 2 y e a r s o f i n v e s t m e n t ma n a g e m e n t e x p e r i e n c e — Ov e r $ 6 . 7 b i l l i o n i n a s s e t s u n d e r m a n a g e m e n t — 15 1 p r o p e r t i e s p r i m a r i l y i n ma j o r M S A s a c r o s s t h e U . S . — 35 0 + i n s t i t u t i o n a l i n v e s t o r s t r u s t Am e r i c a n t o i n v e s t t h e i r c a p i t a l — Ni n e o f f i c e s n a t i o n w i d e p r o v i d i n g a b i l i t y t o m e e t i n v e s t o r n e e d s Am e r i c a n ’ s O f f i c e s LO S A N G E L E S (H E A D Q U A R T E R S ) Co r p o r a t e , I n v e s t m e n t s , A s s e t Ma n a g e m e n t , R e s e a r c h , P o r t f o l i o Ma n a g e m e n t , M a r k e t i n g / C l i e n t S e r v i c e , Ac c o u n t i n g , L e g a l / C o m p l i a n c e , Ad m i n i s t r a t i o n AT L A N T A As s e t M a n a g e m e n t CH I C A G O In v e s t m e n t s , A s s e t M a n a g e m e n t , Di s p o s i t i o n s , M a r k e t i n g / C l i e n t S e r v i c e CO N N E C T I C U T As s e t M a n a g e m e n t , I n v e s t m e n t s OR A N G E C O U N T Y As s e t M a n a g e m e n t OR L A N D O Ma r k e t i n g / C l i e n t S e r v i c e PH I L A D E L P H I A In v e s t m e n t s SA N F R A N C I S C O As s e t M a n a g e m e n t , I n v e s t m e n t s SA N T A F E Ma r k e t i n g / C l i e n t S e r v i c e Co n n e c t i c u t Or a n g e Co u n t y 3 — Ex t e n s i v e e x p e r i e n c e a c t i n g a s a f i d u c i a r y a n d P r u d e n t P e r s o n in v e s t i n g i n a c c o r d a n c e w i t h s t a t e a n d f e d e r a l f i d u c i a r y g u i d e l i n e s — Ri s k c o n t r o l f o r m s t h e b a s i s o f o u r i n v e s t m e n t p r o c e s s • Co m p l i a n c e / R i s k M a n a g e m e n t d e p a r t m e n t ev a l u a t e s a l l as p e c t s o f t r a n s a c t i o n s • Av o i d a n c e of c o n f l i c t s o f i n t e r e s t • No l i t i g a t i o n wi t h c l i e n t s c o n c e r n i n g i n v e s t m e n t ma n a g e m e n t s e r v i c e s p r o v i d e d b y A m e r i c a n — De f i n e d c u l t u r e o f t e a m w o r k a n d i n t e g r i t y — So l e f o c u s o n i n s t i t u t i o n a l r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t b u i l d s s t r o n g al i g n m e n t o f i n t e r e s t s w i t h o u r i n v e s t o r s — Re c o g n i t i o n o f o u r r o l e a s a s t ew a r d o f t h e c a p i t a l f o r p l a n pa r t i c i p a n t s a n d t h e i r b e n e f i c i a r i e s Ri s k M a n a g e m e n t a n d C l i e n t F o c u s : T h e F o u n d a t i o n o f O u r F i r m Pl e a s e r e f e r t o d i s c l o s u r e s a t t h e e n d o f t h i s p r e s e n t a t i o n . 4 Am e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s – S e r v i n g P u b l i c F u n d s T h r o u g h o u t F l o r i d a  Ba r t o w G e n e r a l E m p l o y e e s R e t i r e m e n t S y s t e m  Ca p e C o r a l M u n i c i p a l F i r e f i g h t e r s ' R e t i r e m e n t P l a n  Ca p e C o r a l M u n i c i p a l P o l i c e O f f i c e r s ' R e t i r e m e n t P l a n  Ca s s e l b e r r y P o l i c e O f f i c e r s ' a n d F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n P l a n  Cl a i r T . S i n g e r m a n E m p l o y e e s ’ R e t i r e m e n t F u n d  Cl e a r w a t e r F i r e f i g h t e r s ’ S u p p l e m e n t a l T r u s t F u n d  Co c o a G e n e r a l E m p l o y e e s ' R e t i r e m e n t P l a n  Co o p e r C i t y G e n e r a l E m p l o y e e s P e n s i o n P l a n  Co o p e r C i t y P o l i c e P e n s i o n F u n d  Co r a l S p r i n g s F i r e f i g h t e r s ' R e t i r e m e n t P l a n  Co r a l S p r i n g s P o l i c e O f f i c e r s ' P e n s i o n P l a n  Da n i a B e a c h F i r e a n d P o l i c e P e n s i o n P l a n  Da v i e F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d  Da v i e P o l i c e P e n s i o n F u n d  De L a n d M u n i c i p a l P o l i c e O f f i c e r s ’ R e t i r e m e n t P l a n  De e r f i e l d B e a c h M u n i c i p a l F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d  De e r f i e l d B e a c h M u n i c i p a l P o l i c e O f f i c e r s ' R e t i r e m e n t T r u s t F u n d  De l r a y B e a c h P o l i c e a n d F i r e f i g h t e r s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Ea s t N a p l e s F i r e C o n t r o l & R e s c u e D i s t r i c t F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n P l a n  En g l e w o o d A r e a F i r e C o n t r o l D i s t r i c t F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d  Fe r n a n d i n a B e a c h G e n e r a l E m p l o y e e s ’ P e n s i o n P l a n  Fe r n a n d i n a B e a c h P o l i c e O f f i c e r s ' & F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n P l a n  Fo r t L a u d e r d a l e G e n e r a l E m p l o y e e s ’ R e t i r e m e n t S y s t e m  Fo r t L a u d e r d a l e P o l i c e a n d F i r e P e n s i o n F u n d  Fo r t W a l t o n B e a c h M u n i c i p a l F i r e f i g h t e r s ’ P e n s i o n T r u s t F u n d  Ho l l y w o o d P o l i c e O f f i c e r s ’ R e t i r e m e n t S y s t e m  Ju p i t e r P o l i c e O f f i c e r s ' R e t i r e m e n t P l a n  Ke y W e s t G e n e r a l E m p l o y e e s ' P e n s i o n P l a n  Ke y W e s t U t i l i t y G e n e r a l E m p l o y e e s R e t i r e m e n t S y s t e m  Ki s s i m m e e G e n e r a l E m p l o y e e s ' R e t i r e m e n t P l a n  La k e M a r y F i r e f i g h t e r s ’ a n d P o l i c e O f f i c e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d s  La k e W o r t h F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d  La k e W o r t h G e n e r a l E m p l o y e e s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  La k e W o r t h P o l i c e O f f i c e r s ' D 1 P e n s i o n F u n d  La k e l a n d P o l i c e O f f i c e r s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  La u d e r h i l l F i r e f i g h t e r s R e t i r e m e n t S y s t e m  Le e s b u r g M u n i c i p a l F i r e m e n ' s R e t i r e m e n t T r u s t  Mi a m i S p r i n g s G e n e r a l E m p l o y e e s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Mi a m i S p r i n g s P o l i c e a n d F i r e f i g h t e r s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Mi r a m a r M a n a g e m e n t R e t i r e m e n t P l a n  Mi r a m a r P o l i c e O f f i c e r s ' R e t i r e m e n t F u n d  Mi r a m a r R e t i r e m e n t P l a n f o r G e n e r a l E m p l o y e e s  Ne w S m y r n a B e a c h P o l i c e O f f i c e r s ’ R e t i r e m e n t P l a n  No r t h B r e v a r d C o u n t y H o s p i t a l D i s t r i c t O p e r a t i n g F u n d  No r t h B r e v a r d C o u n t y H o s p i t a l D i s t r i c t P e n s i o n P l a n  No r t h M i a m i R e t i r e m e n t S y s t e m - O r d i n a n c e N u m b e r 7 4 8  No r t h P o r t F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n - L o c a l O p t i o n T r u s t F u n d  No r t h P o r t P o l i c e O f f i c e r s ' P e n s i o n - L o c a l O p t i o n T r u s t F u n d  Oc a l a F i r e f i g h t e r s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Oc a l a P o l i c e O f f i c e r s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Oc o e e M u n i c i p a l G e n e r a l E m p l o y e e s ' R e t i r e m e n t T r u s t F u n d  Oc o e e P o l i c e O f f i c e r s ' a n d F i r e f i g h t e r s R e t i r e m e n t T r u s t F u n d  Ov i e d o F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d ( F L )  Pa l m B e a c h G a r d e n s F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n F u n d  Pa l m B e a c h G a r d e n s P o l i c e O f f i c e r s ' P e n s i o n F u n d  Pe m b r o k e P i n e s F i r e a n d P o l i c e P e n s i o n F u n d  Pa n a m a C i t y M u n i c i p a l F i r e f i g h t e r s ’ an d P o l i c e O f f i c e r s ’ P e n s i o n T r u s t F u n d s  Pl a n t C i t y S a f e t y E m p l o y e e s R e t i r e m e n t P l a n  Po m p a n o B e a c h G e n e r a l E m p l o y e e s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Po r t O r a n g e F i r e a n d R e s c u e P e n s i o n F u n d  Po r t S t . L u c i e M u n i c i p a l P o l i c e O f f i c e r s ' R e t i r e m e n t T r u s t F u n d  Ri v i e r a B e a c h P o l i c e P e n s i o n F u n d  Sa n i b e l G e n e r a l E m p l o y e e s P e n s i o n F u n d  St . C l o u d G e n e r a l E m p l o y e e s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  St . C l o u d P o l i c e O f f i c e r s ' a n d F i r e f i g h t e r s R e t i r e m e n t S y s t e m  St . L u c i e C o u n t y F i r e D i s t r i c t F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d  St . L u c i e C o u n t y F i r e D i s t r i c t G e n e r a l E m p l o y e e s R e t i r e m e n t S y s t e m  Ta m a r a c P o l i c e O f f i c e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d  Te m p l e T e r r a c e P o l i c e O f f i c e r s R e t i r e m e n t T r u s t F u n d  Ti t u s v i l l e G e n e r a l E m p l o y e e s P e n s i o n F u n d  Ve n i c e M u n i c i p a l F i r e f i g h t e r s ' P e n s i o n T r u s t F u n d  Ve r o B e a c h P o l i c e O f f i c e r s ' P e n s i o n P l a n  Vi l l a g e o f N o r t h P a l m B e a c h F i r e a n d P o l i c e R e t i r e m e n t F u n d  Wi n t e r H a v e n F i r e f i g h t e r s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Wi n t e r H a v e n G e n e r a l E m p l o y e e s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Wi n t e r H a v e n P o l i c e O f f i c e r s ' R e t i r e m e n t S y s t e m  Wi n t e r S p r i n g s G e n e r a l E m p l o y e e R e t i r e m e n t S y s t e m Th e a b o v e l i s t i n c l u d e s p u b l i c p e n s i o n f u n d i n ve s t o r s f r o m F l o r i d a w h o h a v e e x e c u t e d a n a g r e e m e n t t o i n v e s t i n p r o d u c t s s p o n s o r ed b y A m e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s a n d w h o s e na m e i s n o t r e s t r i c t e d f r o m b e i n g i n c l u d e d in t h i s l i s t . . I t i s n o t k n o w n w h e t h e r t h e l i s t e d i n v e s t o r s a p p r o v e o r d i s a p p r o v e o f A m e r i c a n o r t h e a d v i s o r y s e r v i c e s p r o v i d e d . T h e a b o v e l i s t i n c l u d e s i n v e s t o r s a s o f F e b r u a r y 2 7 , 2 0 1 5 . 5 Fu n d a m e n t a l P r i n c i p l e s — C o r e R e a l E s t a t e S t r a t e g y Fo c u s o n I n c o m e Ca s h f l o w f r o m o p e r a t i o n s r e p r e s e n t s t h e m o s t s t a b l e a n d p r e d ic t a b l e c o m p o n e n t o f r e a l e s t a t e r e t u r n s . A m e r i c a n i d e n t i f i e s as s e t s w i t h h i g h - q u a l i t y i n - p l a c e c a s h f l o w s a n d o p p o r t u n i t i e s t o g r o w t h a t i n c o m e o v e r t i m e i n o r d e r t o m i n i m i z e v o l a t i l i t y . In v e s t i n S i g n i f i c a n t I n n o v a t i o n H u b s / G r o w t h C l u s t e r s It i s e s s e n t i a l t o i d e n t i f y m a r k e t s a n d s e c t o r s t h a t a r e e x p e c t e d t o o u t p e r f o r m t h r o u g h o u t t h e m a r k e t c y c l e . A m e r i c a n g o e s be y o n d t r a d i t i o n a l m a r k e t a n a l y s i s a n d f o c u s e s o n s u b m a r k e t s th a t a r e i n n o v a t i o n h u b s w h e r e w e e x p e c t s u s t a i n e d g r o w t h to o c c u r . Ta r g e t S u p p l y C o n s t r a i n e d M a r k e t s Lo c a l a n d r e g i o n a l c o n s t r a i n t s c a n l i m i t n e w s u p p l y i n k e y l o c a t i o ns a n d p r o v i d e o p p o r t u n i t i e s t o i n c r e a s e v a l u e o f e x i s t i n g as s e t s i n t h e s e m a r k e t s . A m e r i c a n i d e n t i f i e s a n d t a r g e t s t h o s e u n i q u e l y p o s i t i o n e d a s s e t s i n d e m a n d f r o m g r o w i n g i n d u s t r i e s an d l o c a t e d i n c o m p e l l i n g i n - f i l l l o c a t i o n s . Ca p t u r e E c o n o m i c D i v e r s i t y t o R e d u c e R i s k Di v e r s i f i c a t i o n i s m o r e t h a n j u s t d i f f e r e n t p r o p e r t y t y p e s a nd m a r k e t s . A m e r i c a n ’ s a n a l y s i s a l s o i d e n t i f i e s a n d m a n a g e s te n a n t a n d i n d u s t r y e c o n o m i c e x p o s u r e a t t h e m a r k e t a n d su b m a r k e t l e v e l t o e n h a n c e a s s e t v a l u e s a n d l i m i t r i s k . 6 In v e s t i n M a r k e t s w i t h G l o b a l l y C o m p e t i t i v e I n d u s t r i e s By i n v e s t i n g i n h i g h - q u a l i t y a s s e t s i n t h e s e d y n a m i c m a r k e t s , A m e r i c a n s e e k s t o p r o v i d e i t s c l i e n t s wi t h a m o r e s t a b l e r i s k - c o n t r o l l e d i n v e s t m e n t s t r a t e g y t h a t b e n e f i t s f r o m t h e s t r o n g d e m a n d gr o w t h i n t h e U . S . e c o n o m y o v e r t h e l o n g t e r m . Am e r i c a n i d e n t i f i e s a n d i n v e s t s i n m a r k e t s t h a t w e b e l i e v e p o s s e s s s u p e r i o r d r i v e r s o f re a l e s t a t e d e m a n d : — Em p l o y e r s i n g l o b a l l y c o m p e t i t i ve i n d u s t r i e s s e e k o u t a h i g h l y sk i l l e d a n d e d u c a t e d w o r k f o r c e — Hi g h l y s k i l l e d a n d e d u c a t e d e m p l o y e e s g r a v i t a t e t o i n n o v a t i o n h u b s w h e r e t h es e i n d u s t r i e s a r e l o c a t e d — Th i s s y n e r g y c r e a t e s a r e i n f o r c i n g c y c l e th a t s u p p o r t s j o b e x p a n s i o n an d e n e r g i z e s d e m a n d f o r s t r a t e g i c a l l y - l o c a t e d r e a l es t a t e i n t h e s e m a r k e t s Fi n a n c e Go v e r n m e n t Mi d w e s t Au s t i n De n v e r Ho u s t o n Da l l a s At l a n t a So u t h F l o r i d a No r t h N e w J e r s e y Mi n n e a p o l i s Ch i c a g o Ne w Y o r k Wa s h i n g t o n D . C . Ph i l a d e l p h i a Ba l t i m o r e Se a t t l e Bo s t o n Oa k l a n d Sa n D i e g o Lo s A n g e l e s Sa n J o s e Or a n g e C o u n t y Sa n F r a n c i s c o He a l t h C a r e Te c h n o l o g y Ed u c a t i o n En e r g y Se r v i c e s ( p r i m a r i l y H Q ) Tr a n s p o r t a t i o n / T r a d e  $  $ $ $ $ Po r t l a n d 7 In v e s t m e n t P r o c e s s In v o l v e d t h r o u g h o u t in v e s t m e n t c y c l e w i t h In v e s t m e n t a n d Po r t f o l i o M a n a g e m e n t Te a m s – Ex e c u t e s t h e a s s e t le v e l b u s i n e s s p l a n – Su p e r v i s e s o n - s i t e pr o p e r t y m a n a g e r s , le a s i n g a g e n t s a n d ot h e r p r o f e s s i o n a l s – Ov e r s e e s c a p i t a l bu d g e t p r o g r a m s Wo r k s w i t h I n v e s t m e n t an d A s s e t M a n a g e m e n t Te a m s – De v e l o p s p o r t f o l i o mi x – Ac t i v e l y m a n a g e s po r t f o l i o s – Es t a b l i s h e s ac q u i s i t i o n c r i t e r i a an d e x e c u t i o n o f t h e pu r c h a s e a n d s a l e Fo r m s f r a m e w o r k f o r ex e c u t i n g a c q u i s i t i o n an d d i s p o s i t i o n st r a t e g i e s – De t e r m i n e s k e y in d i c a t o r s t o s u p p o r t im p l e m e n t a t i o n o f st r a t e g y – Id e n t i f i e s k e y m a r k e t fa c t o r s t o m a x i m i z e lo n g - t e r m r e t u r n s Co o r d i n a t e s w i t h Po r t f o l i o M a n a g e m e n t an d A s s e t M a n a g e m e n t Te a m s – So u r c e s , i d e n t i f i e s , un d e r w r i t e s , pe r f o r m s d u e di l i g e n c e , a n d c l o s e s in v e s t m e n t s – Pr o v i d e s f e e d b a c k on c a p i t a l m a r k e t co n d i t i o n s P O R T F O L I O In v e s t m e n t P r o c e s s In v e s t m e n t Co m m i t t e e Compliance Re s e a r c h T e a m Po r t f o l i o M a n a g e m e n t T e a m In v e s t m e n t T e a m As s e t M a n a g e m e n t T e a m AM E R I C A N C O R E R E A L T Y F U N D A D i v e r s i f i e d C o r e E q u i t y R e a l E s t a t e S t r a t e g y TH E A M E R I C A N C O R E R E A L T Y F U N D is a d i v e r s i f i e d o p e n - e n d co m m i n g l e d f u n d t h a t i n v e s t s p r i m a ri l y i n h i g h - q u a l i t y c o r e i n c o m e - pr o d u c i n g o f f i c e , i n d u s t r i a l , r e t ai l a n d m u l t i - f a m i l y p r o p e r t i e s t h a t ar e w e l l l o c a t e d i n o r n e a r m a j o r m e tr o p o l i t a n m a r k e t s / s u b m a r k e t s na t i o n w i d e . 9 Ci t y o f P a l m B e a c h G a r d e n s F i r e f i g h t e r s ’ P e n s i o n F u n d In v e s t m e n t S u m m a r y a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 In c e p t i o n - t o - D a t e Co n t r i b u t i o n s $ 3 , 0 0 0 , 0 0 0 Re d e m p t i o n s - Di s t r i b u t i o n s - Ne t I n c o m e 460,107 Ap p r e c i a t i o n 169,693 En d i n g N e t A s s e t V a l u e $ 3 , 6 2 9 , 8 0 0 Ne t C o n t r i b u t i o n s t o D a t e 20 0 6 $2 1 0 , 0 0 0 20 0 7 $7 9 0 , 0 0 0 20 1 1 $7 5 0 , 0 0 0 20 1 3 $1 1 2 , 5 0 0 20 1 4 $1 , 1 3 7 , 5 0 0 To t a l $ 3 , 0 0 0 , 0 0 0 On e - Y e a r T h r e e - Y e a r * F i v e - Y e a r * In c o m e 5 . 2 4 % 5 . 2 1 % 5 . 3 5 % 5 . 2 2 % Ap p r e c i a t i o n 6 . 1 4 % 6 . 3 0 % 6 . 6 9 % - 0 . 8 3 % To t a l R e t u r n ( G r o s s ) 1 1 . 6 2 % 1 1 . 7 5 % 1 2 . 3 0 % 4 . 3 7 % NF I - O D C E 1 2 . 3 8 % 1 2 . 2 4 % 1 3 . 7 5 % 4 . 6 6 % To t a l R e t u r n ( N e t ) 1 0 . 4 0 % 1 0 . 5 4 % 1 1 . 1 1 % 3 . 2 8 % NF I - O D C E 1 1 . 4 2 % 1 1 . 2 3 % 1 2 . 7 5 % 3 . 7 3 % Si n c e I n c e pti o n * Pe r f o r m a n c e H i s t o r y ( t h r ou g h D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 ) *Annualized PE R F O R M A N C E D I S C L A I M E R : Th e r e t u r n s a b o v e a r e f o r t h e C i t y o f P a l m B e a c h G a r d e n s F i r e f i g h t e r s ’ P e n s i o n F u n d ’ s i n v e s t m e n t i n t h e A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d , i n c l u d e l e v e r a g e d r et u r n s b e f o r e ( g r o s s ) a n d a f t e r ( n e t ) t h e d e d u c t i o n o f i n v e s t m e n t m a n a g e m e n t f e e s a n d i n c l u d e th e r e i n v e s t m e n t o f s o m e i n c o m e . T h e s u m o f a n n u a l i z e d c o m p o n e n t r e t u r n s m a y n o t e q u a l t h e t o t a l r e t u r n d u e t o t h e c h a i n - l i n k i n g o f q u a r t e r l y r e t u r n s . Th e a b o v e p e r f o r m a n c e i s c o n s i d e r e d s u p p l e m e n t a l i n f o r m a t i o n a n d c o m p l e m e n t s t h e a t t a c h e d Co r e C o m m i n g l e d R e a l E s t a t e I n v e s t m e n t s C o m p o s i t e p e r f o r m a n c e . T h e N F I - O D C E E q u a l W e i g h t i s a n u n m a n a g e d i n d e x p u b l i s h e d b y t h e N a t i o n a l C o u n c i l o f Re a l E s t a t e I n v e s t m e n t F i d u c i a r i e s . N F I - O D C E r e t u r n s a r e s h o w n b e f o r e ( g r o s s ) a n d a f t e r (n e t ) t h e d e d u c t i o n o f a n y i n v e s t m e n t m a n a g e m e n t f e e s a n d i n c l u d e l e v e r a g e . A l t h o u g h t h e F u n d m a y i n v e s t i n s i m i l a r p r o p e r t y t y p e s a s t h e N F I - O D C E , t h e w e i g h t i n g o f e a c h p r o p e r t y t y p e w i l l d i f f e r f r o m t h e N F I - O D C E i n a n y m e a s u r e m e n t p e r i o d . Pa s t p e r f o r m a n c e i s n o t a g u a r a n t e e o f f u t u r e r e s u l t s a n d i t i s i m p o r t a n t t o u n d e r s t a n d t h a t i n v e s t m e n t s o f t h e t y p e m a d e b y t h e F u n d p o s e t h e p o t e n t i a l f or l o s s o f c a p i t a l o v e r a n y t i m e p e r i o d . M a n y f a c t o r s a f f e c t f u n d p e r f o r m a n c e i n c l u d i n g c h a n g e s in m a r k e t c o n d i t i o n s a n d i n t e r e s t r a t e s i n r e s p o n s e t o o t h e r e c o n o m i c , p o l i t i c a l , o r f i n a n c i a l d ev e l o p m e n t s . I n v e s t m e n t r e t u r n s , a n d t h e p r i n c i p a l v a l u e o f a n y i n v e s t m e n t w i l l f l u c t u a t e , s o t h a t w h e n a n i n v e s t m e n t i s s o l d , t h e a m o u n t r e c e i v e d c o uld be l e s s t h a n w h a t w a s o r i g i n a l l y i n v e s t e d . P l e a s e r e f e r t o d i s c l o s u r e s a t t h e e n d o f t h i s p r e s e n t a t i o n . In c e p t i o n : J u l y 5 , 2 0 0 6 10 Am e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d I n v e s t m e n t H i g h l i g h t s GR O S S A S S E T V A L U E ( m i l l i o n s ) $4,367 NE T A S S E T V A L U E ( m i l l i o n s ) $3,458 NU M B E R O F P R O P E R T I E S 78 CA S H P O S I T I O N ( G F V ) 1.7% DE B T T O T O T A L A S S E T S 18.1% TO T A L S Q U A R E F O O T A G E 14,859,359 TO T A L C O M M E R C I A L T E N A N T S 846 LE A S E D 91.6% UN I T S ( m u l t i - f a m i l y ) 4,492 GR O S S Q U A R T E R L Y D I S T R I B U T I O N 1.5% Th e A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d c u r r e n t l y d e c l a r e s a g r o s s q u a r t e r l y d i s t r i b u t i o n o f 1 . 5 % o f N e t A s s e t V a l u e . In v e s t o r s m a y e l e c t t o r e c e i v e t h e d i s t r i b u t i o n p a i d i n c a s h o r t o b e r e i n v e s t e d i n a d d i t i o n a l u n i t s i n t h e C o r e F u n d . Pl e a s e n o t e : Va l u e s a b o v e a r e a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 u n l e s s n o t e d ot h e r w i s e . U s e o f l e v e r a g e m a y c r e a t e ad d i t i o n a l r i s k s . P l e a s e r e f e r t o di s c l o s u r e s a t t h e e n d o f t h i s p r e s e n t a t i o n . NU M B E R O F I N V E S T O R S 303 UN D R A W N C O M M I T M E N T S ( m i l l i o n s ) $66.8 RE D E M P T I O N Q U E U E ( m i l l i o n ) $0.0 As o f F e b r u a r y 2 7 , 2 0 1 5 FU N D S N A P S H O T As o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 11 AL A R A ® U P T O W N | D a l l a s , T X – St r o n g h o u s i n g m a r k e t s – Hi g h - i n c o m e d e m o g r a p h i c s – Mo d e r n d e s i g n – Tr a n s i t - o r i e n t e d l o c a t i o n s – Ne a r e m p l o y m e n t a n d r e t a i l c e n t e r s Mu l t i - f a m i l y S t r a t e g y Am e r i c a n ’ s P r o p e r t y T y p e S t r a t e g i e s – Be s t - i n - c l a s s o f f i c e p r o p e r t i e s – CB D / i n - f i l l a n d s u b u r b a n – Tr a n s i t - o r i e n t e d p r o p e r t i e s – St r o n g i n d u s t r y d e m a n d d r i v e r s CU P E R T I N O C I T Y C E N T E R | S i l i c o n V a l l e y , C A Of f i c e S t r a t e g y – Cl a s s A b u l k d i s t r i b u t i o n a n d l i g h t ma n u f a c t u r i n g – Po r t a n d s u p p l y - c o n s t r a i n e d l o c a t i o n s – Ne w e r o r f u n c t i o n a l o l d e r p r o p e r t i e s SA F A R I I N D U S T R I A L P A R K | I n l a n d E m p i r e , C A In d u s t r i a l S t r a t e g y – Ne e d s - b a s e d n e i g h b o r h o o d a n d co m m u n i t y c e n t e r s – Ma r k e t - l e a d i n g g r o c e r a n c h o r w i t h st r o n g o c c u p a n c y – Hi g h - i n c o m e i n - f i l l d e m o g r a p h i c s WE S T O N L A K E S P L A Z A | F t . L a u d e r d a l e , F L Re t a i l S t r a t e g y 12 Co r e F u n d P o r t f o l i o C o m p o s i t i o n Po r t f o l i o d i v e r s i f i c a t i o n b a s e d o n g r o s s f a i r v a l u e s a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 . Ea s t 33 . 4 % Mi d w e s t 5. 7 % So u t h 18 . 5 % We s t 42 . 4 % In d u s t r i a l 16 . 3 % Mu l t i - F a m i l y 25 . 0 % Re t a i l 15 . 8 % Of f i c e 42 . 9 % We s t Mi d w e s t So u t h Ea s t Mi d w e s t 13 Po r t f o l i o H o l d i n g s v s . T a r g e t R a n g e s Ge o g r a p h i c M i x *T a r g e t d i v e r s i f i c a t i o n m a y c h a n g e b a s e d o n c h a n g e s i n m a r k e t c o n d i t i o n s . ** N F I - O D C E - V a l u e W e i g h t e d % b a s e d u p o n g r o s s r e a l e s t a t e v a l u e a n d r e w e i g h t t o e x c l u d e p r o p e r t y t y p e s n o t i n c l u d e d i n c h a r t . So u r c e : O D C E I n d e x a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 . Th i s a n a l y s i s r e p r e s e n t s t h e A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d p o r t f o l i o a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 u s i n g g r o s s f a i r v a l u e . I n f o r m a t i o n i s t a k e n f r o m s o u r c e s b e l ie v e d t o b e r e l i a b l e , b u t a c c u r a c y c a n n o t b e g u a r a n t e e d . Pr o p e r t y T y p e M i x Co r e F u n d O D C E - V a l u e W e i g h t e d * * Co r e F u n d O D C E - E q u a l W e i g h t e d * * Co r e F u n d T a r g e t R a n g e * Co r e F u n d T a r g e t R a n g e * Tw o - Y e a r I n v e s t m e n t P l a n T a r g e t * 16 % 25 % 16 % 43 % 13 % 26 % 20 % 41 % 0% 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % In d u s t r i a l M u l t i - F a m i l y R e t a i l O f f i c e 42 % 19 % 6% 33% 38 % 20 % 10%32% 0% 10 % 20 % 30 % 40 % 50 % We s t S o u t h M i d w e s t E a s t 14 Di v e r s i f i c a t i o n A c r o s s T a r g e t M a r k e t s a n d P r o p e r t y T y p e Ba s e d o n g r o s s f a i r v a l u e a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 . M a r k e t e x p o s u r e i s e x p r e s s e d a s a p e r c e n t a g e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e i n t h e ma r k e t i n d i c a t e d c o m p a r e d t o t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e F u n d a s a w h o l e . Fu n d E x p o s u r e t o T o p 1 0 M a r k e t s a n d T o p 1 0 P r o p e r t i e s $0 $1 0 0 $2 0 0 $3 0 0 $4 0 0 $5 0 0 $6 0 0 In d u s t r i a l Mu l t i - F a m i l y Of f i c e Re t a i l Mi l l i o n s 12 . 9 % 9. 8 % 6. 2 % 6. 1 % 5. 8 % 5. 8 % 5. 7 % 5. 2 % 5. 1 % 3.8% Sa n J o s e / Sa n t a C l a r a , CA De n v e r , CO Lo s An g e l e s , CA Se a t t l e , WA Ch i c a g o , IL At l a n t a , GA In l a n d Em p i r e , CA Orange County,CA Wa s h i n g t o n , D. C . Ne w Y o r k , NY PR O P E R T Y P R O P E R T Y T Y P E M S A G F V % OF FU N D G F V 49 9 P a r k A v e n u e O f f i c e N e w Y o r k , N Y $ 4 1 5 , 0 0 0 , 0 0 0 9 . 6 0 % Cu p e r t i n o C i t y C e n t e r I & I I O f f i c e S an J o s e / S a n t a C l a r a , C A 1 7 3 , 0 0 0 , 0 0 0 4 . 0 0 % 15 1 5 W y n k o o p O f f i c e D e n v e r , C O 1 6 2 , 6 6 2 , 0 0 0 3 . 7 6 % Fe s t i v a l a t R i v a R e t a i l B a l t i m o r e / T o w s o n , M D 1 1 6 , 1 0 0 , 0 0 0 2 . 6 9 % 15 3 T o w n s e n d S t r e e t O f f i c e S a n Fr a n c i s c o , C A 1 1 6 , 0 0 0 , 0 0 0 2 . 6 8 % En e r g y C e n t e r O f f i c e H o u s t o n , T X 1 1 2 , 0 0 0 , 0 0 0 2 . 5 9 % Wa l t h a m C o r p o r a t e C e n t e r O ff i c e B o s t o n , M A 1 0 9 , 9 1 5 , 0 0 0 2 . 5 4 % Ma r s h f i e l d B u s i n e s s P a r k I n d u s t r i a l B a l t i m o r e , M D 1 0 7 , 0 0 0 , 0 0 0 2 . 4 8 % Mi l l e n n i u m D e l R e y M u l t i - F a m i l y L o s A n g e l e s , C A 9 9 , 6 2 9 , 8 5 8 2 . 3 1 % Ke n d a l l M a l l R e t a i l M i a m i , F L 9 2 , 6 0 0 , 0 0 0 2 . 1 4 % TO T A L $1, 5 0 3 , 9 0 6 , 8 5 8 3 4 . 8 0 % 15 De b t M a t u r i t y — In t e g r a t i o n o f l e v e r a g e w i t h a s s e t m a n a g e m e n t st r a t e g y – u s e o f d e b t e n h a n c e s r e t u r n i n a re c o v e r i n g m a r k e t — As o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 , 7 7 % o f t h e C o r e Fu n d ’ s l o n g - t e r m d e b t w a s f i x e d r a t e — St a g g e r e d D e b t M a t u r i t i e s • No s i g n i f i c a n t d e b t m a t u r i t y i n a n y o n e ye a r a n d a l l f u t u r e m a t u r i t i e s a r e ex p e c t e d t o b e r e f i n a n c e d o r r e p a i d wi t h p r o j e c t e d F u n d c a s h f l o w A C o n s e r v a t i v e A p p r o a c h t o t h e U s e o f L e v e r a g e No t e : Cu r r e n t D e b t M a t u r i t i e s a b o v e r e p r es e n t t h e C o r e F u n d ' s e f f e c t i v e o w ne r s h i p s h a r e o f t h e d e b t p r i n ci p a l b a l a n c e s h a v i n g t e r m i n a l m a t u r i t i e s o c c u r r i n g i n e a c h y e a r a s a p e r c e n t a g e o f t h e t o t a l g r o s s f a i r v a l u e o f th e C o r e F u n d ’ s r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t s a s of D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 . Us e o f l e v e r a g e m a y c r e a t e a d d i t i on a l r i s k s . P l e a s e r e f e r t o d is c l o s u r e s a t t h e e n d o f t h i s p r e s e n t a t i o n . Cu r r e n t D e b t M a t u r i t i e s ( % o f F u n d G F V ) We i g h t e d a v e r a g e c o s t o f capital: 3.5% Cu r r e n t D e b t M a t u r i t i e s ( $ m i l l i o n s ) 20 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3 2 0 2 4 $1 7 . 1 $ 2 0 0 . 0 $4 9 . 5 $ 4 5 . 3 $ 0 . 0 $ 1 1 . 1 $1 4 8 . 5 $ 1 3 0 . 0 $ 1 4 0 . 0 $ 0 . 0 0. 4 % 4. 6 % 1. 1 % 1. 0 % 0. 0 % 0. 3 % 3.4%3.0%3.2%0.0% 0. 0 % 3. 0 % 6. 0 % 9. 0 % 12 . 0 % 15 . 0 % 20 1 5 2 0 1 6 2 0 1 7 2 0 1 8 2 0 1 9 2 0 2 0 2 0 2 1 2 0 2 2 2 0 2 3 2 0 2 4 16 In v e s t m e n t A c t i v i t y – R e c e n t T r a n s a c t i o n s MS A Lo s A n g e l e s , C A TY P E Mu l t i - F a m i l y YE A R B U I L T 20 1 4 SI Z E 19 6 u n i t s LE A S E D 88 % At t r a c t i v e a n d D i s t i n c t i v e M u l t i - F a m i l y B u i l d i n g A d e s i g n t h a t c o m b i n e s l u x u r y w i t h h i g h - t e c h a p p e a l a n d a n ex c e p t i o n a l a m e n i t y p a c k a g e Hi p a n d D y n a m i c L o c a t i o n In t h e h e a r t o f S i l i c o n B e a c h – o n e o f the coolest and most dynamic te c h , I n t e r n e t , a n d m e d i a h u b s i n t h e c o u n t r y - - w i t h i n m i n u t e s o f pr i s t i n e b e a c h e s , e c l e c t i c s h o p p i n g a n d d i n i n g , t h e V e n i c e bo a r d w a l k , a n d t h e p i c t u r e s q u e M a r i n a D e l R e y . Ne w e s t L u x u r y A p a r t m e n t B u i l d i n g i n t h e M a r k e t Wi t h i n w a l k i n g d i s t a n c e o f t h e s o o n - t o - b e - c o m p l e t e d , 2 2 1 , 0 0 0 sf R u n w a y l i f e s t y l e c e n t e r w h i c h w i l l i n c l u d e W h o l e F o o d s , a n up s c a l e C i n e m a r k m u l t i p l e x , a n d c h e f - d r i v e n r e s t a u r a n t s Mi l l e n n i u m D e l R e y MS A Lo s A n g e l e s , C A TY P E In d u s t r i a l YE A R B U I L T 19 7 8 / 2 0 0 4 SI Z E 17 4 , 3 4 2 s f LE A S E D 10 0 % Re m o d e l e d I n d u s t r i a l W a r e h o u s e Fu l l y r e m o d e l e d t o m e e t a l l C l a s s A s p e c i f i c a t i o n s f o r t h e m a r k e t Fu l l y L e a s e d a n d O c c u p i e d b y F o r t u n e 5 0 0 C o m p a n y Cu r r e n t l y o c c u p i e d b y F o r t u n e 5 0 0 C o m p a n y J . B . H u n t T r a n s p o r t Se r v i c e s , a s w e l l a s A l t a q u i p L L C , P a c i f i c D i v i n g A c a d e m y U S A , In c . , S p a r t e c h C o r p o r a t i o n , a n d S y s o n i c U S A , I n c . Lo c a t e d i n D o m i n a n t L o s A n g e l e s I n d u s t r i a l M a r k e t Si t u a t e d o n t h e b o r d e r b e t w e e n S a n t a F e S p r i n g s a n d N o r w a l k , wh i c h i s a d o m i n a n t i n d u s t r i a l m a r k e t f o r L o s A n g e l e s Sh o e m a k e r D i s t r i b u t i o n C e n t e r 17 In v e s t m e n t A c t i v i t y – R e c e n t T r a n s a c t i o n s Th e C h r y s t i e MS A Ne w Y o r k , N Y TY P E Mi x e d - U s e YE A R B U I L T 20 0 5 SI Z E 36 1 u n i t s 72 , 3 2 9 s f r e t a i l LE A S E D 99 % ( M u l t i - F a m i l y ) 10 0 % ( R e t a i l ) Mi x e d - U s e B u i l d i n g Co n s i s t s o f t w o c o n d o m i n i u m u n i t s w i t h i n a 1 4 - s t o r y , m i x e d - u s e bu i l d i n g c o n t a i n i n g 3 6 1 r e n t a l a p ar t m e n t u n i t s a n d 7 2 , 3 2 9 s f o f re t a i l s p a c e Pr e m i u m L o c a t i o n At t h e i n t e r s e c t i o n o f E a s t H o u s t o n S t r e e t a n d t h e B o w e r y i n l o w e r Ma n h a t t a n a n d b o r d e r s t h e n e i g h b o r hoods of Little Italy, NoLita, So H o , N o H o , t h e E a s t V i l l a g e , a n d t h e L o w e r E a s t S i d e Su p e r i o r R e t a i l T e n a n t s Wh o l e F o o d s M a r k e t l e a s e s 9 8 % o f t h e t o t a l r e t a i l s p a c e t h r o u g h Ja n u a r y 2 0 2 8 MS A Ch i c a g o , I L TY P E In d u s t r i a l YE A R B U I L T 20 1 4 SI Z E 36 5 , 3 5 9 s f LE A S E D 10 0 % St a t e - O f - T h e - A r t I n d u s t r i a l B u i l d i n g Fe a t u r e s 3 0 ’ c l e a r h e i g h t , T - 5 l i g h t i n g a n d E S F R s p r i n k l e r s y s t e m . Th e c r o s s - d o c k e d f a c i l i t y , l o c a t e d o n 2 5 a c r e s , a c c o m m o d a t e s 5 0 ex t e r i o r d o c k s , f o u r d r i v e - i n d o o r s , 2 4 8 t r a i l e r s p o t s , 2 6 1 c a r pa r k i n g s p o t s a n d 5 0 ’ x 5 0 ’ c o l u m n s p a c i n g w i t h 7 0 ’ s t a g i n g b a y s Ir r e p l a c e a b l e L o c a t i o n Lo c a t e d i n a h i g h l y i n f i l l a r e a a d j a c e n t t o t h e c i t y o f C h i c a g o Fu l l y L e a s e d 10 0 % o c c u p i e d w i t h a 1 5 y e a r l e a s e t e r m b y F r e e m a n D e c o r a t i n g McCo o k L o g i s t i c s C e n t e r 18 In v e s t m e n t A c t i v i t y – B u i l d t o C o r e M i x e d U s e Co n t i n u u m Bu i l d - t o - C o r e M i x e d - U s e D e v e l o p m e n t Up o n c o m p l e t i o n , a L E E D G o l d - c e r t i f i e d , m i x e d - u s e d e v e l o p m e n t co n s i s t i n g o f 3 2 5 C l a s s A a p a r t m e n t u n i t s o v e r a p p r o x i m a t e l y 36 , 0 0 0 s f o f g r o u n d f l o o r r e t a i l a n d a s u b t e r r a n e a n p a r k i n g g a r a g e Pr o x i m a t e t o V a r i e d D e m a n d D r i v e r s Lo c a t e d c l o s e t o H a r v a r d B u s i n e s s S c h o o l , W G B H h e a d q u a r t e r s an d N e w B a l a n c e ’ s $ 5 0 0 m i l l i o n w o r l d h e a d q u a r t e r s e x p a n s i o n Fi l l s a C l a s s A M u l t i - F a m i l y V o i d i n a S u p p l y C o n s t r a i n e d M a r k e t Ab i l i t y t o i n v e s t i n C l a s s A m i xe d - u s e m u l t i f a m i l y e x p o s u r e a t re p l a c e m e n t c o s t w h e r e r e c e n t s a l e s t r a d e a t 3 0 % p r e m i u m s t o re p l a c e m e n t c o s t MS A Bo s t o n , M A TY P E Mu l t i - f a m i l y / R e t a i l YE A R B U I L T Un d e r d e v e l o p m e n t SI Z E 32 5 u n i t s LE A S E D Un d e r d e v e l o p m e n t 19 Am e r i c a n ’ s C o m p e t i t i v e A d v a n t a g e s RE A L E S T A T E F O C U S Fi r m p h i l o s o p h y a n d p r o c e s s f o c u s e d e x c l u s i ve l y o n p r i v a t e r e a l es t a t e t r a n s a c t i o n s WO R K I N G W I T H DE C I S I O N M A K E R S Fi r m i s 1 0 0 % o w n e d b y s e n i o r m a n a g e m e n t wh o h a v e e x t e n s i v e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t ma n a g e m e n t e x p e r i e n c e FI D U C I A R Y S T A N D A R D Am e r i c a n i s a f i d u c i a r y t o t h e A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d DI S C I P L I N E D P R O C E S S Re s e a r c h - b a s e d i n v e s t m e n t m a n a g e m e n t f o c u s i ng o n r i s k c o n t r o l a n d v a l u e r e a l i z a t i o n AC T I V E M A N A G E M E N T Op e r a t i n g r e a l e s t a t e w i t h h a n d s - o n e x p e r t i s e RI S K C O N T R O L Ov e r 2 6 - y e a r t r a c k r e c o r d u n d e r s t a n d i n g a n d u n d e r w r i t i n g r i s k PE R F O R M A N C E St e a d y l o n g - t e r m p e r f o r m a n c e w i t h e x p e r i e n c e in v e s t i n g i n a l l p h a s e s o f t h e r e a l e s t a t e cy c l e AP P E N D I X Bi o g r a p h i e s Su m m a r y o f H o l d i n g s Di s c l o s u r e s a n d F o r w a r d L o o k i n g S t a t e m e n t s 21 To d a y ’ s P r e s e n t e r Ri c h e l l e H a y e s i s r e s p o n s i b l e f o r d e v e l o p i n g a n d e x p a n d i n g c l i e n t a n d c o n su l t a n t r e l a t i o n s h i p s f o r A m e r i c a n ’ s c o m m i n g l e d f u n d c l i e n t s . M s . Ha y e s i s b a s e d o u t o f t h e f i r m ’ s O r l a n d o o f f i c e . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , s h e w a s V i c e P r e s i d e n t o f C l i e n t S e r v i c e s f o r I C C C a p i t a l Ma n a g e m e n t , w h e r e s h e w o r k e d c l o s e l y w i t h c l i e n t s a n d c o n s u l t a n t s b a s e d i n t h e S o u t h e a s t U . S . P r i o r t o t h a t , s h e w a s V i c e P r e s i d e n t , Co r p o r a t e R e l a t i o n s f o r t h e A m e r i c a n H o s p i t a l A s s o c i a t i o n i n F l o r i d a , re s p o n s i b l e f o r d e v e l o p i n g c l i e n t r e l a t i o n s h i p s w i t h s e n i o r e x e c u t i v e s o f me m b e r h o s p i t a l s , f o l l o w i n g v a r i o u s p o s i t i o n s in f i n a n c i a l r e l a t i o n s h i p m a n a g e m e n t w i t h i n t h e n a t i o n a l m a n a g e d h e a l t h c a r e i n d u s t r y . M s . Ha y e s i s c u r r e n t l y t h e S e c r e t a r y o n t h e A d v i s o r y B o a r d o f t h e F l o r i d a P u b l i c P e n s i o n T r u s t e e A s s o c i a t i o n . Ri c h e l l e H a y e s Di r e c t o r , M a r k e t i n g a n d C l i e n t S e r v i c e Ye a r s o f i n v e s t m e n t e x p e r i e n c e : 2 1 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f C e n t r a l F l o r i d a : B . S . We b s t e r U n i v e r s i t y : M . B . A . , M . A . , H e a l t h S e r v i c e s 22 St a n l e y I e z m a n i s r e s p o n s i b l e f o r t h e s t r a te g i c p l a n n i n g a n d d i r e c t i o n o f a l l f i r m a c ti v i t i e s a n d i s a m e m b e r o f t h e f i r m ’ s I n v es t m e n t a n d M a n a g e m e n t Co m m i t t e e s . M r . I e z m a n h a s d i r e c t e d t h e a c q u i si t i o n , s t r u c t u r i n g , a n d m a n a g e m e n t o f a pp r o x i m a t e l y $ 1 0 b i l l i o n o f r e a l e s t a t e l o c ated throughout the U.S., is a n o t e d s p e a k e r o n r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t , a n d h a s a u t h o r e d nu m e r o u s a r t i c l e s o n r e l a t e d i s s u e s f o r r e a l e s t a t e , p e n s i o n , a n dlegal industry pu b l i c a t i o n s . M r . I e z m a n i s a n A d j u n c t P r o f es s o r a t t h e U n i v e r s i t y o f S o u t h e r n C a l i f o rn i a ’ s S o l P r i c e S c h o o l o f P u b l i c P o l i c y , w here he teaches real estate as s e t m a n a g e m e n t i n t h e M a s t e r o f R e a l E s t a t e D e v e l o p m e n t P r o g r a m a n d i s a m e m b e r o f t h e E x e c u t i v e C o m m i t t e e o f t h e U S C L u s k C e nter for Real Es t a t e . H e a l s o s e r v e s o n t h e P l a n n i n g C o m m i t t e e f o r t h e U S C R e a l E s t a t e L a w a n d B u s i n e s s F o r u m , a s w e l l a s o n t h e U S C H i l l e l B o ard of Directors. Mr . I e z m a n i s a c t i v e l y i n v o l v e d i n T h e U r b a n L a n d I n s t i t u t e , w h er e h e s i t s o n t h e B o a r d o f G o v e r n o r s f o r t h e U L I F o u n d a t i o n a n d participates in the In d u s t r i a l a n d O f f i c e P a r k D e v e l o p m e n t C o u n c i l . H e a l s o s e r v e s o n th e I n t e r n a t i o n a l C o u n c i l o f S h o p p i ng C e n t e r s , a n d i s a m e m b e rof the National As s o c i a t i o n o f R e a l E s t a t e I n v e s t m e n t M a n a g e r s ; t h e P e n s i o n R e a l E s t a t e A s s o c i a t i o n ; t h e I n t e r n a t i o n a l F o u n d a t i o n o f E m p l o y e e B e nefit Plans; the Los An g e l e s C o u n t y B a r A s s o c i a t i o n ; t h e R e a l E s t a t e R o u n d t a b l e ; a n d t h e A m e r i c a n B a r A s s o c i a t i o n . M r . I ez m a n w a s a l s o t h e C h a i r o f t he NYU Real Estate In s t i t u t e ’ s A n n u a l C o n f e r e n c e o n P e n s i o n F u n d In v e s t m e n t i n R e a l E s t a t e f o r t e n y e a r s . St a n l e y L . I e z m a n Ch a i r m a n & C h i e f E x e c u t i v e O f f i c e r Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 4 0 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , S a n t a B a r b a r a : B . A . Un i v e r s i t y o f S o u t h e r n C a l i f o r n i a : J . D . Sc o t t D a r l i n g i s t h e P r e s i d e n t o f A m e r i c a n a n d s e r v e s a s E x e c u t i v e M a n a g i n g D i r e c t o r f o r t h e f i r m ’ s P o r t f o l i o M a n a g e m e n t T e a m . M r . D a r l i n g i s t h e P o r t folio Ma n a g e r f o r t h e A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d , r e s p o n s i b l e f o r t h e i m p l e m e n t a t i o n o f t h e C o r e F u n d ’ s i n v e s t m e n t s t r a t e g y . M r . D a r l i n g a l s o s e r v e s a s a me m b e r o f t h e f i r m ’ s I n v e s t m e n t a n d M a n a g e m e n t C o m m i t t e e s . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , M r . D a r l i n g s e r v e d a s D i r e c t o r o f A s s e t M a n a g e m e n t a n d S a l e s fo r t h e C a l i f o r n i a O f f i c e o f R e s o l u t i o n T r u s t C o r p o r a t i o n , w h e r e h e w a s t h e s e n i o r a s s e t o f f i c e r , r e s p o n s i b l e f o r t h e m a n a g e m e n t a n d s a l e o f o v e r $ 6 0 b illion in a s s e t s f r o m f a i l e d s a v i n g s a n d l o a n s . . Sc o t t W . D a r l i n g Pr e s i d e n t / E x e c u t i v e M a n a g i n g D i r e c t o r , P o r t f o l i o M a n a g e m e n t Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 3 4 y e a r s Ed u c a t i o n : Fl o r i d a S t a t e U n i v e r s i t y : B . S . Un i v e r s i t y o f S o u t h e r n C a l i f o r n i a : J . D . Ke y P r o f e s s i o n a l s 23 Ki r k H e l g e s o n s e r v e s a s E x e c u t i v e M a n a g i n g D i r e c t or f o r t h e f i r m ’ s I n v e s t m e n t T e a m , w h e r e h e i s r e s p on s i b l e f o r o v e r s e e i n g a l l a c q u i s i t i o n / d i s p o s i tion ac t i v i t y f o r t h e f i r m ’ s i n v e s t m e n t p o r t f o l i o s . M r . H e l g e s o n a l s o m a n a g e s t h e d e v e l o p m e n t , i m p l e m e n t a t i o n a n d o ve r s i g h t f o r A m e r i c a n ’ s v a l u e - a d d e dstrategy th r o u g h i t s o p e n - e n d c o m m i n g l e d f u n d , t h e A m e r i c an S t r a t e g i c V a l u e R e a l t y F u n d , L P , a s w e l l a s t h r o u g h s e p a r a t e a c c o u n t s a n d c l o s e d - e n d c o m m i n g l e d fu n d s . M r . H e l g e s o n i s t h e C h a i r m a n o f t h e f i r m ’ s In v e s t m e n t C o m m i t t e e a n d a m e m b e r o f t h e M a n a g e m en t C o m m i t t e e . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , M r . He l g e s o n w o r k e d f o r A F P P r o p e r t i e s U S A , I n c . a s t h e I n v e s t m e n t M a n a g e r r e s po n s i b l e f o r a l l a s p e c t s o f t h e a c q u i s i t i o n a n d d i s p o s i t i o n p r o c e s s a n d a s s et ma n a g e m e n t f o r a m u l t i - c l a s s r e a l e s t a t e p o r t f o l i o i n e x c e s s o f $ 4 5 0 m i l l i o n . P ri o r t o t h a t , M r . H e l g e s o n w a s a S e n i o r A p p r a i s e r f o r E i c h e l I n c . , w h e r e hewas re s p o n s i b l e f o r c o m p l e t i n g c o m p l e x a p p r a i s a l a n d c o n s u l t i n g a s s i g n m e n t s e n c o m p a s s i n g a w i d e r a n g e o f p r o p e r t y t y p e s . Ki r k V . H e l g e s o n EV P / E x e c u t i v e M a n a g i n g D i r e c t o r , I n v e s t m e n t s Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 2 5 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f S o u t h e r n C a l i f o r n i a : B . S . Un i v e r s i t y o f S o u t h e r n C a l i f o r n i a : M . B . A . Ja y B u t t e r f i e l d i s r e s p o n s i b le f o r o v e r s e e i n g t h e f u n d - l e v e l o p e r a t i o n s o f A m e r i c a n ’ s c o mm i n g l e d a n d s e p a r a t e a c c o u n t s a n d f o r d i r e c t i n g m a r k e t i n gand cl i e n t s e r v i c e f o r A m e r i c a n ' s r e a l e s t a t e p r o d u c t s a n d s e r v i c e s t o t h e i n s t i t u t i o n a l i n v e s t m e n t c o mm u n i t y . M r . B u t t e r f i e l d a l s o s e r v e s a s a m e m b e r o fthe fi r m ’ s M a n a g e m e n t C o m m i t t e e . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , M r . B u t t e r f i e l d w a s V i c e - P r e s i d e n t w i t h P r u d e n t i a l I n v e s t m e n t s , w h e r e h e r e p r e s e n t e d t h e firm's mu l t i - a s s e t i n v e s t m e n t c a p a b i l i t i e s t o T a f t - H a r t l e y p l a n s , p u b l i c e m p l o y e e r e t i r e m e n t s y s t e m s a n d c o r p o r a t e p l a n s p o n s o r s i n t h e W e s t e r n U n i t e d S tatesand Ca n a d a . Ja y B u t t e r f i e l d Ma n a g i n g D i r e c t o r , F u n d / S e p a r a t e A c c o u n t O p e r a t i o n s Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 3 6 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , B e r k e l e y : B . A . Un i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , L o s A n g e l e s : M . A . , E c o n o m i c s Ke y P r o f e s s i o n a l s 24 Pa u l V a c h e r o n i s r e s p o n s i b l e f o r d i r e c t i n g a l l a s p e c t s o f t h e o r g a n i z a t i o n ’ s n a t i o n w i d e a s s e t m a n a g e m e n t o p e r a t i o n s . W i t h i n t h i s c a p a c i t y , M r . V a c heronis ac t i v e l y i n v o l v e d w i t h t h e m a n a g e m e n t , l e a s i n g , f i n a n c i n g a n d d i s p o s i t i o n o f a s s e t s w i t h i n t h e f i r m ’ s r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t p o r t f o l i o . H e i s a l s o a memberof th e f i r m ’ s I n v e s t m e n t a n d M a n a g e m e n t C o m m i t t e e s . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , M r . V a c h e r o n h e l d t h e p o s i t i o n o f S e n i o r V i c e P r e s i d e n t - A s s e t a n d P o r t f olio Ma n a g e m e n t f o r P M R e a l t y A d v i s o r s , w h e r e h e s e r v e d a s C o - H e a d o f A s s e t M a n a g em e n t f o r t h e c o m p a n y ’ s n a t i o n a l r e a l es t a t e i n v e s t m e n t p o r t f o l i o , a s w e l l as P o r t f o l i o M a n a g e r f o r s e v e r a l p e n s i o n f u n d s e p a r a t e a c c o u n t s . P r i o r t o t h a t , h e h e l d t h e p o s i t i o n o f S e n i o r V i c e P r e s i d e n t - A s s e t a n d P o r t f o l i o Ma n a g e m e n t f o r K B S R e a l t y A d v i s o r s , w h e r e h e s e r v e d a s P o r t f o l i o M a n a g e r f o r b o t h c o m m i n g l e d a n d s e p a r a t e a c c o u n t s , a s w e l l a s h a n d l i n g a s s e t ma n a g e m e n t r e s p o n s i b i l i t i e s w i t h i n th a t c o m p a n y ’ s r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t p o r t f o l i o . M r . V a ch e r o n i s a C e r t i f i e d P u b l i c A c co u n t a n t , i n a c t i v e , i n t hestateof Ca l i f o r n i a . Pa u l V a c h e r o n Ma n a g i n g D i r e c t o r , A s s e t M a n a g e m e n t Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 3 1 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , B e r k e l e y : B . S . Un i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , L o s A n g e l e s : M . B . A . Ke y P r o f e s s i o n a l s Da n i e l R o b i n s o n i s r e s p o n s i b l e f o r p r o v i d i n g r e a l e s t a t e c o n s u l t i n g s e r v i c e s t o p e n s i o n p l a n s t h r o u g h o u t t h e U n i t e d S t a t e s . T h e s e s e r v i c e s i n c l u d e Qualified Pr o f e s s i o n a l A s s e t M a n a g e r ( Q P A M ) s e r v i c e s p r o v i d e d t o E R I S A - g o v e r n e d p en s i o n p l a n s . M r . R o b i n s o n o v e r s e e s t h e o r i g i n a t i o n , u n d e r w r i t i n g , a n d ma n a g e m e n t o f A m e r i c a n ’ s s e n i o r m o r t g a g e i n v e s t m e n t p o r t f o l i o s a n d m a na g e s a l l b o r r o w i n g a c t i v i t y f o r t h e f i r m . H e i s a l s o a m e m b e r o f t h e f i r m ’ s In v e s t m e n t C o m m i t t e e . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , Mr . R o b i n s o n h e l d s e n i o r p o s i t i on s a t A m e r i c a n R e a l E s t a t e G r o u p a n d M e t r o p o l i t a n L i f e . M r . R o b i n s onis al s o a l i c e n s e d r e a l e s t a t e b r o k e r i n t h e s t a t e o f C a l i f o r n i a . Da n i e l S . R o b i n s o n Ma n a g i n g D i r e c t o r , F i n a n c e / I n v e s t m e n t C o n s u l t i n g Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 3 0 y e a r s Ed u c a t i o n : Ut a h S t a t e U n i v e r s i t y : B . S . Br i g h a m Y o u n g U n i v e r s i t y : M . B . A . 25 Ke y P r o f e s s i o n a l s Kr i s t i n A d r i a n i s A m e r i c a n ’ s G e n e r a l C o u n s e l a n d Ch i e f C o m p l i a n c e O f f i c e r , r e s p o n s i b l e f o r o v e r s ee i n g c o m p l i a n c e w i t h t h e I n v e s t m e n t A d v i s e r s A c t of 19 4 0 , a s a m e n d e d ( “ A d v i s e r s A c t ” ) , w i t h t h e E m p l o y e e R e t i r e m e n t I n c o m e S e c u r it i e s A c t o f 1 9 7 4 , a s a m e n d e d , a n d w i t h t h e f i r m ’ s p o l i c i e s a n d p r o c e d u r e s. Sh e i s a l s o r e s p o n s i b l e f o r o v e r s e e i n g l e g a l i s s u e s r e l a t e d t o t h e f i r m ’ s op e r a t i o n s a n d t o t h e o p e r a t i o n s o f t h e c o m m i n g l e d f u n d s s p o n s o r e d b y A m e r i c an. Sh e i s a l s o r e s p o n s i b l e f o r t h e f i r m ’ s S E C f i l i n g s , i t s b u s i n e s s r e c o v e r y p l a n, a n d i t s r e c o r d s r e t e n t i o n p r o g r a m . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , M s . A d r i anwas Se n i o r V i c e P r e s i d e n t , G e n e r a l C o u n s e l f o r N e s t l é U S A , w h e r e s h e w a s r e s p o n s i b l e f o r l e g a l m a t t e r s a s s o c i a t e d w i t h i t s U . S . o p e r a t i o n s , i n c l u d i n g t h ose re l a t e d t o a c q u i s i t i o n s a n d d i v e s t i t u r e s . P r i o r t o t h a t , M s . A d r i a n w a s a P a r t n e r w i t h t h e l a w f i r m o f B r o n s o n , B r o n s o n & M c K i n n o n , w h e r e s h e w a s re s p o n s i b l e f o r l e g a l a d v i c e i n t h e a r e a s o f r e a l e s t a t e s y n d i c a t i o n s , p r i v a t e p l a c e m e n t s a n d g e n e r a l A d v i s e r s A c t i s s u e s . M s . A d r i a n i s a m e m b e r o f t h e Ex e c u t i v e C o m m i t t e e o f t h e C o r p o r a t e L a w D e p a r t m e n t s S e c t i o n o f t h e L o s A n g e l e s C o u n t y B a r A s s o c i a t i o n . Kr i s t i n A d r i a n Ge n e r a l C o u n s e l a n d C h i e f C o m p l i a n c e O f f i c e r Ye a r s o f l e g a l e x p e r i e n c e : 3 5 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , I r v i n e : B . A . Un i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , H a s t i n g s C o l l e g e o f L a w : J . D . Ch r i s t o p h e r M a c k e i s A m e r i c a n ’ s M a n a g i n g D i r e c t o r , R e s e a r c h & S t r a t e g y , r e s p o n s i b l e f o r l e a d i n g t h e f i r m ’ s r e s e a r c h e f f o r t s a n d w o r k i n g c l o s e l y w i ththe fi r m ’ s I n v e s t m e n t a n d P o r t f o l i o M a n a g e m e n t T e a m s i n d e v e l o p i n g i n v e s t m e n t a n a l y s i s t o s u p p o r t a c q u i s i t i o n s a n d s t r a t e g y i m p l e m e n t a t i o n f o r i t s c o mmingled fu n d s . M r . M a c k e a l s o s e r v e s a s a m e m b e r o f t h e f i r m ’ s I n v e s t m e n t C o m m i t t e e . Pr i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , h e w a s a S e n i o r R e s e a r c h S tr a t e g i s t w i t h C B R i c h a r d E l l i s G l o b a l R e s e a r c h & C o n s u l t i n g a s p a r t o f t h e f i r m ’ s m a c r o e c o n o m i c , pr o p e r t y m a r k e t , a n d c a p i t a l m a r k e t o u t l o o k a n d s t r a t e g y e f f o r t . M r . M a c k e ’ s p r e v i o u s r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e i n c l u d e s w o r k i n g f o r l a r g e i n s t i t u t i o nalinvestors su c h a s G . E . R e a l E s t a t e , p r o v i d i n g i n v e s t m e n t s t r at e g y c o n s u l t i n g s e r v i c e s t o l a r g e i n s t i t u t i o n a l i nv e s t o r s s u c h a s C a l P E R S a n d a d v i s i n g r e g u l a t o ryagencies, in c l u d i n g t h e U . S . F e d e r a l R e s e r v e a n d t h e U . S . T r e as u r y D e p a r t m e n t . H e i s c u r r e n t l y a c o n t r i b u t o r t o th e F e d e r a l R e s e r v e ’ s B e i g e B o o k a n d a m e m b e r o f t he PR E A R e s e a r c h A d v i s o r y C o u n c i l . Ch r i s t o p h e r M a c k e Ma n a g i n g D i r e c t o r , R e s e a r c h & S t r a t e g y Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 2 2 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f S o u t h e r n C a l i f o r n i a : B . A . In d i a n a U n i v e r s i t y : M B A 26 Ke y P r o f e s s i o n a l s Mi c h a e l G e l b e r i s r e s p o n s i b l e f o r d i r e c t i n g a s s e t m a n a g e m e n t s e r v i c e s f o r a p o r t f o l i o o f c o m m e r c i a l p r o p e r t i e s l o c a t e d i n t h e W e s t e r n U . S . M r . G e l b e ris al s o a r o t a t i n g m e m b e r o f A m e r i c a n ’ s I n v e s t m e n t C o m m i t t e e . P r i o r t o j o i n i n g Am e r i c a n , M r . G e l b e r w a s V i c e P r e s i d e n t o f T i t a n R e a l E s t a t e I n v e s t m e n t Gr o u p , w h e r e h e w a s r e s p o n s i b l e f o r a s s e t m a n a g e m e n t , f i n a n c i a l u n d e r w r i t i n g a n d d u e d i l i g e n c e c o o r d i n a t i o n f o r v a l u e - a d d e d a n d s t a b i l i z e d r e a l e s tate in v e s t m e n t s . P r i o r t o t h a t , M r . G e l b e r w a s V i c e P r e s i d e n t a t I n s i g n i a F i n a n c ia l G r o u p , w h e r e h e h a n d l e d a s s e t m a n a g e m e n t o v e r s i g h t f o r a 1 . 7 m i l l i o n sq u a r e f o o t c o m m e r c i a l r e a l e s t a t e p o r t f o l i o . I n a d d i t i o n t o a s s e t m a n a g e m e n t o v e r s i g h t , h e w a s r e s p o n s i b l e f o r f i n a n c i a l d u e d i l i g e n c e o f W e s t C o a s t ac q u i s i t i o n s . P r i o r t o h i s w o r k i n a c q ui s i t i o n s a n d a s s e t m a n a g e m e n t , M r . G e l b e r w a s S e n i o r P r o p e r t y M a n a g e r a t I n s i g n i a , w h e r e h e d i r e c t e d t h e ma n a g e m e n t a n d l e a s i n g o p e r a t i o n s f o r s e v e r a l h i g h r i s e o f f i c e b u i l d i n g s i n L o s A n g e l e s , s e r v i n g b o t h i n s t i t u t i o n a l a n d p r i v a t e c l i e n t s . M r . G e l b e r isa re g i s t e r e d r e a l e s t a t e s a l e s p e r s o n i n t h e s t a t e o f C a l i f o r n i a a n d s e r v e s a s Ch a i r m a n o f t h e B o a r d f o r K o l l C e n t e r I r v i n e S o u t h w e s t O w n e r s A s s o c i a t i o n and Di r e c t o r o f t h e S i e r r a P a r k O w n e r s A s s o c i a t i o n . Mi c h a e l G e l b e r Se n i o r A s s e t M a n a g e r Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 2 4 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f C a l i f o r n i a , L o s A n g e l e s : B . A . Mi c h a e l S c h a c k i s r e s p o n s i b l e f o r m a n a g i n g a n d p r o v i d i n g a s s e t m a n a g e m e n t s e r v i c e s t o c o m m e r c i a l r e a l e s t a t e a ss e t s i n t h e N o r t h e a s t , M i d - A t l a n t i c , So u t h e a s t a n d M i d w e s t r e g i o n s o f t h e U n i t e d S t a t e s , a n d f o r o v e r s e e i n g d i s p o s i t i o n a c t i v i t y f o r t h e f i r m ’ s r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t s . M r . S c h a c k i s a l s oa ro t a t i n g m e m b e r o f t h e f i r m ’ s I n v e s t m en t C o m m i t t e e . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , M r . S c h a c k s er v e d a s V i c e P r e s i d e n t – S p e c i a l A s s e t s a n d C o m m e r c i a l Lo a n s w i t h U n i t e d C e n t r a l B a n k , w h e r e h e w a s r e s po n s i b l e f o r e v a l u a t i n g t r o u b l e d l o a n s , d e v e l o pi n g a c t i o n p l a n s a n d s u b s e q u e n t l y e x e c u t i n g l o s s - mi t i g a t i n g a n d v a l u e - e n h a n c e m e n t s t r a t e g i e s . P r i o r t o j o i n i n g U n i t e d C e n t r a l B a n k , M r . S c h a c k s e r v e d a s a n I n v e s t m e n t O f f i c e r – D i s p o s i t i o n s a t F i r st In d u s t r i a l R e a l t y T r u s t , w h e r e h e o v e r s a w t h e D i s p o s i t i o n s G r o u p f o r t h e C e nt r a l r e g i o n , s e l l i n g o v e r $ 1 . 1 b i l l i o n o f i n d u s t r i a l a s s e t s i n t h r e e y e a r s,andas Vi c e P r e s i d e n t – A s s e t M a n a g e m e n t a t P r e n t i s s P r o p e r t i e s T r u s t , w h e r e h e r a n t h e a s s e t m a n a g e m e n t g r o u p f o r t h e M i d w e s t r e g i o n . P r i o r t o P r e n t i s s Pr o p e r t i e s , M r . S c h a c k h e l d v a r i o u s p o s i t i o n s a t M e t L i f e i n t h e i r M i d w e s t R ea l E s t a t e I n v e s t m e n t s g r o u p , i n c l u d i n g r e g i o n a l h e a d o f a s s e t m a n a g e m e n t, ac q u i s i t i o n s , l o a n p o r t f o l i o m a na g e m e n t , a n d r e g i o n a l d e v e l o p m e n t h e a d a n d p a r t i c i p a t e d o n t h e r e g i o n a l I n ve s t m e n t C o m m i t t e e . M r . S c h a c k i s a l s o a re g i s t e r e d r e a l e s t a t e b r o k e r i n t h e s t a t e o f I l l i n o i s . Mi c h a e l S c h a c k Se n i o r D i r e c t o r , A s s e t M a n a g e m e n t Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 2 8 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y o f I l l i n o i s : B . A . Un i v e r s i t y o f W i s c o n s i n : M . S . 27 Ke y P r o f e s s i o n a l s Da v i d H u b b s i s r e s p o n s i b l e f o r t h e m a n a g e m e n t o f e i g h t c o m m e r c i a l r e a l e s t a t e p o r t f o l i o s , w i t h a l e a d e r s h i p r o l e i n t h e a c q u i s i t i o n a n d m a n a g e m e n t o f pr o p e r t i e s a c q u i r e d o n b e h a l f o f t h e f i r m ’ s s e p a r a t e a c c o u n t c l i e n t s . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n , M r . H u b b s w a s a P r i n c i p a l o f P M R e a l t y A d v i s o r s , w h e r ehe wa s r e s p o n s i b l e f o r p o r t f o l i o a n d a s s e t m a n a g e m e n t f o r p r o p e r t i e s l o c a t e d t h r o u g h o u t t h e U n i t e d S t a t e s . P r i o r t o t h a t , M r . H u b b s h e l d p o s i t i o n s i n p o rtfolio an d a s s e t m a n a g e m e n t w i t h T h e G a r r e t t G r o u p a n d w i t h C R G W e s t ( a s u b s i d i a r y o f T h e C a r l y l e G r o u p ) . M r . H u b b s i s a l i c e n s e d r e a l e s t a t e b r o k e r i n t h e st a t e o f C a l i f o r n i a a n d w a s a w a r d e d t h e C e r t i f i e d P r o p e r t y M a n a g e r ( C P M ) d e s i g n a t i o n b y I R E M . Da v i d K . H u b b s Se n i o r P o r t f o l i o M a n a g e r Ye a r s o f r e a l e s t a t e e x p e r i e n c e : 3 4 y e a r s Ed u c a t i o n : Un i v e r s i t y of So u t h e r n C a l i f o r n i a : B . S . Gl e n n A n d e r s o n i s r e s p o n s i b l e f o r t h e o v e r s i g h t a n d m a n a g e m e n t o f t h e f i r m ’ s a c c o u n t i n g , r e p o r t i n g a n d t r e a s u r y f u n c t i o n s . P r i o r t o j o i n i n g A m e r i c a n,Mr. An d e r s o n s e r v e d a s F u n d s C o n t r o l l e r f o r C o l o n y A d v i s o r s w i t h s i m i l a r r e s p o n si b i l i t i e s . P r i o r t o t h a t , h e w o r k e d a s A s s i s t a n t C o n t r o l l e r f o r T h e R y l a nd Gr o u p a n d a s a n A s s i s t a n t V i c e P r e s i d e n t i n t h e C o m m e r c i a l S e r v i c e s d i v i s io n o f T h e C I T G r o u p . M r . A n d e r s o n i s a n a l u m n u s o f D e l o i t t e & T o u c h e , h o l d s a C e r t i f i e d P u b l i c A c c o u n t a n t l i c e n s e , i s a m e m b e r o f t h e A m e r i c a n I n s t i t u t e o f C e r t i f i e d P u b l i c A c c o u n t a n t s , a n d r e p r e s e n t s t h e f i r m o n t h e A c c o u n t i ng Co m m i t t e e o f t h e N a t i o n a l C o u n c i l o f R e a l E s t a t e I n v e s t m e n t F i d u c i a r i e s . Gl e n n A n d e r s o n Ch i e f A c c o u n t i n g O f f i c e r Ye a r s o f a c c o u n t i n g e x p e r i e n c e : 2 4 y e a r s Ed u c a t i o n : Ca l i f o r n i a S t a t e P o l y t e c h n i c U n i v e r s i t y o f P o m o n a : B . S . Un i v e r s i t y o f S o u t h e r n C a l i f o r n i a : M . B . A . 28 IN V E S T M E N T M S A INV E S T M E N T DA T E SF ST A T E D OW N E R S H I P NE T FA I R V A L U E 1 GROSS FAIR VALUE 2 Ba l l s t o n G a t e w a y W a s h i n g t o n , D C 1 2 / 2 3 / 2 0 0 3 13 6 , 5 1 6 1 0 0 % 65 , 4 0 0 , 0 0 0 65,400,000 16 0 0 I n t e r n a t i o n a l D r i v e 4 Wa s h i n g t o n , D C 0 1 / 1 2 / 2 0 0 5 91 , 9 2 8 9 0 % 14 , 4 6 3 , 5 3 3 24,005,970 83 0 0 G r e e n s b o r o D r i v e 4 Wa s h i n g t o n , D C 0 1 / 1 2 / 2 0 0 5 26 6 , 6 9 2 9 0 % 39 , 3 8 8 , 3 1 5 6 3 , 9 2 6 , 0 1 0 20 0 S o u t h L o s R o b l e s L o s A n g e l e s , C A 0 1 / 1 / 2 0 0 6 13 0 , 8 1 8 1 0 0 % 25 , 2 7 5 , 0 0 0 4 2 , 4 0 0 , 0 0 0 Pi e d m o n t C e n t e r 4 At l a n t a , G A 0 3 / 1 6 / 2 0 0 6 55 0 , 1 6 5 9 9 % 15 , 3 8 1 , 3 8 9 7 9 , 8 8 3 , 9 8 7 10 0 T o u r n a m e n t D r i v e P h i l a d e l p h i a , P A 0 6 / 1 3 / 2 0 0 6 11 5 , 8 5 0 1 0 0 % 13 , 6 0 0 , 0 0 0 1 3 , 6 0 0 , 0 0 0 De e r b r o o k C o r p o r a t e C e n t er C h i c a g o , I L 0 7 / 0 1 / 2 0 0 6 13 3 , 9 8 5 1 0 0 % 18 , 4 0 0 , 0 0 0 1 8 , 4 0 0 , 0 0 0 K S t r e e t O f f i c e 3 Wa s h i n g t o n , D C 0 3 / 1 9 / 2 0 0 7 12 0 , 7 7 8 8 5 % 25 , 7 3 6 , 9 9 8 3 8 , 7 2 6 , 3 1 0 Wa l t h a m C o r p o r a t e C e n t e r 3 Bo s t o n , M A 0 4 / 1 2 / 2 0 0 7 29 4 , 2 3 3 9 5 % 70 , 7 9 0 , 5 6 5 1 0 9 , 9 1 5 , 0 0 0 Gr e a t A m e r i c a n T o w e r 3, 5 Ph o e n i x , A Z 0 6 / 0 6 / 2 0 0 7 34 4 , 5 2 7 7 0 % 3/ 1 0 0 % 5 36 , 9 2 2 , 1 8 6 3 6 , 9 2 2 , 1 8 6 29 9 9 O a k R o a d E a s t B a y , C A 0 9 / 1 2 / 2 0 0 7 20 1 , 1 1 2 1 0 0 % 33 , 9 2 3 , 5 7 7 6 3 , 5 0 0 , 0 0 0 15 0 N o r t h W a c k e r D r i v e C h i c a g o , I L 0 9 / 2 8 / 2 0 0 7 2 4 3 , 4 4 4 1 0 0 % 55 , 0 0 0 , 0 0 0 5 5 , 0 0 0 , 0 0 0 Gr e a t A m e r i c a T e c h C e n t e r S a n Jo s e / S a n t a C l a r a , C A 1 2 / 0 6 / 2 0 0 7 12 0 , 2 0 0 1 0 0 % 30 , 0 0 0 , 0 0 0 3 0 , 0 0 0 , 0 0 0 15 1 5 W y n k o o p D e n v e r , C O 0 6 / 1 5 / 2 0 1 1 30 6 , 7 9 1 1 0 0 % 10 1 , 0 1 6 , 9 2 4 1 6 2 , 6 6 2 , 0 0 0 En e r g y C e n t e r H o u s t o n , T X 0 6 / 2 7 / 2 0 1 1 30 5 , 5 8 6 1 0 0 % 11 2 , 0 0 0 , 0 0 0 1 1 2 , 0 0 0 , 0 0 0 Cu p e r t i n o C i t y C e n t e r I & I I S a n J o s e / S a n t a C l a r a , C A 0 9 / 2 8 / 2 0 1 1 31 1 , 2 4 0 1 0 0 % 17 3 , 0 0 0 , 0 0 0 1 7 3 , 0 0 0 , 0 0 0 Cr e s c e n t V I I D e n v e r , C O 0 9 / 3 0 / 2 0 1 1 13 5 , 3 3 2 1 0 0 % 29 , 5 0 0 , 0 0 0 2 9 , 5 0 0 , 0 0 0 19 0 0 S p r i n g R o a d C h i c a g o , I L 0 9 / 3 0 / 2 0 1 1 10 6 , 7 4 5 1 0 0 % 15 , 1 0 0 , 0 0 0 1 5 , 1 0 0 , 0 0 0 Ne w p o r t C o r p o r a t e T o w e r O r a n ge C o u n t y , C A 1 2 / 3 1 / 2 0 1 1 1 9 0 , 4 0 5 1 0 0 % 57 , 1 0 0 , 0 0 0 5 7 , 1 0 0 , 0 0 0 11 0 1 1 4 t h S t r e e t W a s h i n g t o n , D C 1 2 / 3 1 / 2 0 1 1 12 1 , 0 2 6 1 0 0 % 51 , 4 0 0 , 0 0 0 5 1 , 4 0 0 , 0 0 0 18 4 0 1 V o n K a r m a n O r a n g e C o u n t y , C A 0 3 / 3 1 / 2 0 1 2 11 4 , 7 2 4 1 0 0 % 36 , 1 0 0 , 0 0 0 3 6 , 1 0 0 , 0 0 0 Th e Q u a d r a n g l e D a l l a s , T X 0 3 / 3 1 / 2 0 1 2 19 4 , 2 2 1 1 0 0 % 42 , 8 0 0 , 0 0 0 4 2 , 8 0 0 , 0 0 0 15 3 T o w n s e n d S t r e e t S a n F r a n c i s c o , C A 1 2 / 0 4 / 2 0 1 2 16 7 , 9 8 6 1 0 0 % 70 , 0 6 7 , 4 9 1 1 1 6 , 0 0 0 , 0 0 0 49 9 P a r k A v e n u e N e w Y o r k , N Y 0 6 / 2 8 / 2 0 1 3 30 4 , 7 6 9 1 0 0 % 41 5 , 0 0 0 , 0 0 0 4 1 5 , 0 0 0 , 0 0 0 TO T A L O F F I C E R E A L E S T A T E I N V E S T M E N T S 5 , 0 0 9 , 0 7 3 $1 , 5 4 7 , 3 6 5 , 9 7 8 $ 1 , 8 5 2 , 3 4 1 , 4 6 3 Am e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d – S u m m a r y o f H o l d i n g s Of f i c e P r o p e r t i e s a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 1 Re f l e c t s A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d ’ s e f f e c t i v e o w n e r s h i p s h a r e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t l e s s t h e g ro s s f a i r v a l u e o f t h e m o r t g a g e l o a n 2 Re f l e c t s A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d ’ s e f f e c t i v e o w n e r s h i p s h a r e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t 3 Jo i n t v e n t u r e i n v e s t m e n t p a r t n e r s h i p a c c o u n t e d f o r u s i n g t h e e q u i t y m e t h o d 4 Jo i n t v e n t u r e i n v e s t m e n t p a r t n e r s h i p ( c o n s o l i d a t e d ) 5 No t e r e c e i v a b l e 29 Am e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d – S u m m a r y o f H o l d i n g s IN V E S T M E N T M S A INV E S T M E N T DA T E SF ST A T E D OW N E R S H I P NET FA I R V A L U E 1 GROSS FAIR VALUE 2 Wa l d o r f M a r k e t p l a c e I W a s h i n g t o n , D C 0 6 / 2 9 / 2 0 0 5 20 5 , 2 8 5 1 0 0 % $ 6 2 , 0 0 0 , 0 0 0 $ 6 2 , 0 0 0 , 0 0 0 So u t h L o o p M a r k e t p l a c e C h i c a g o , I L 0 8 / 0 5 / 2 0 0 5 10 2 , 2 6 6 1 0 0 % 4 1 , 8 0 0 , 0 0 0 4 1 , 8 0 0 , 0 0 0 Ke n d a l l M a l l M i a m i , F L 0 3 / 1 5 / 2 0 0 7 27 8 , 7 4 7 1 0 0 % 9 2 , 6 0 0 , 0 0 0 9 2 , 6 0 0 , 0 0 0 Wa l d o r f M a r k e t p l a c e I I W a s h i n g t on , D C 0 6 / 2 8 / 2 0 0 7 1 6 8 , 5 1 9 1 0 0 % 4 2 , 1 0 0 , 0 0 0 4 2 , 1 0 0 , 0 0 0 St . J o h n ’ s T o w n C e n t e r N o r t h J a c k s o n v i l l e , F L 0 1 / 0 7 / 2 0 1 0 98 , 9 0 0 1 0 0 % 3 6 , 9 0 0 , 0 0 0 3 6 , 9 0 0 , 0 0 0 Fe s t i v a l a t R i v a B a l t i m o r e / T o w s o n , M D 1 2 / 2 9 / 2 0 1 0 30 0 , 9 6 3 1 0 0 % 6 1 , 7 8 7 , 8 5 8 1 1 6 , 1 0 0 , 0 0 0 Sh o p s a t W a t e r f o r d E a s t B a y , C A 0 1 / 2 7 / 2 0 1 1 12 4 , 8 2 6 1 0 0 % 3 7 , 7 2 1 , 7 7 4 7 3 , 4 0 0 , 0 0 0 Al e x a n d r i a C o m m o n s W a s h i n g t o n , D C 0 6 / 3 0 / 2 0 1 1 15 4 , 2 1 8 1 0 0 % 7 6 , 1 0 0 , 0 0 7 6 , 1 0 0 , 0 0 0 We s t o n L a k e s P l a z a M i a m i / F o rt L a u d e r d a l e , F L 0 3 / 3 1 / 2 0 1 2 96 , 3 4 2 1 0 0 % 2 0 , 5 5 2 , 6 5 2 3 2 , 1 0 0 , 0 0 0 @F i r s t R e t a i l C e n t e r S a n J o s e / S a n t a C l a r a , C A 0 5 / 0 3 / 2 0 1 2 84 , 0 0 6 1 0 0 % 4 9 , 4 0 0 , 0 0 0 4 9 , 4 0 0 , 0 0 0 Mi s s i o n H i l l s V o n s S a n D i e g o , C A 0 7 / 2 4 / 2 0 1 2 63 , 9 9 2 1 0 0 % 1 5 , 6 1 0 , 3 4 1 2 9 , 8 0 0 , 0 0 0 Ad m i r a l S a f e w a y S e a t t l e , W A 0 7 / 2 4 / 2 0 1 2 67 , 9 9 2 1 0 0 % 1 7 , 2 3 1 , 7 4 4 3 2 , 4 0 0 , 0 0 0 TO T A L R E T A I L R E A L E S T A T E I N V E S T M E N T S 1 , 7 4 6 , 0 5 6 $5 5 3 , 8 0 4 , 3 6 9 $ 6 8 4 , 7 0 0 , 0 0 0 Re t a i l P r o p e r t i e s a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 1 Re f l e c t s A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d ’ s e f f e c t i v e o w n e r s h i p s h a r e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t l e s s t h e g r os s f a i r v a l u e o f t h e m o r t g a g e l o a n 2 Re f l e c t s A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d ’ s e f f e c t i v e o w n e r s h i p s h a r e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t 30 Am e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d – S u m m a r y o f H o l d i n g s IN V E S T M E N T M S A INV E S T M E N T DA T E UN I T S ST A T E D OW N E R S H I P NET FA I R V A L U E 1 GROSS FAIR VALUE 2 AL A R A P a r k B r i d g e A t l a n t a , G A 1 2 / 2 2 / 2 0 0 3 35 2 10 0 % $5 7 , 8 0 0 , 0 0 0 $ 5 7 , 8 0 0 , 0 0 0 AL A R A L i n k s a t W e s t r i d g e L o s A n g e l e s , C A 1 2 / 1 4 / 2 0 0 4 23 0 10 0 % 36 , 5 3 6 , 5 1 5 6 4 , 7 0 0 , 0 0 0 AL A R A R i v e r O a k s N a s h v i l l e , T N 0 1 / 0 1 / 2 0 0 6 20 0 10 0 % 30 , 2 0 0 , 0 0 0 3 0 , 2 0 0 , 0 0 0 AL A R A C a n t e b r e a C r o s s i n g A u s t i n , T X 0 5 / 1 7 / 2 0 0 6 28 8 10 0 % 31 , 8 0 0 , 0 0 0 3 1 , 8 0 0 , 0 0 0 AL A R A a t S u m m e r f i e l d C h i c a g o , I L 0 8 / 0 9 / 2 0 0 6 36 8 10 0 % 59 , 2 0 0 , 0 0 0 5 9 , 2 0 0 , 0 0 0 We s t o n L a k e s i d e R a l e i g h , N C 0 2 / 2 2 / 2 0 0 7 33 2 10 0 % 33 , 4 9 3 , 3 5 2 5 3 , 4 0 0 , 0 0 0 AL A R A C a n y o n C r e e k A u s t i n , T X 0 5 / 0 1 / 2 0 0 7 44 4 10 0 % 45 , 2 0 0 , 0 0 0 4 5 , 2 0 0 , 0 0 0 AL A R A H e d g e s C r e e k P o r t l a n d , O R 1 2 / 2 7 / 2 0 0 7 40 8 10 0 % 44 , 8 6 3 , 4 4 3 6 7 , 2 0 0 , 0 0 0 AL A R A H a r b o u r P o i n t e S e a t t l e , W A 0 2 / 2 6 / 2 0 0 8 23 0 10 0 % 42 , 8 0 0 , 0 0 0 4 2 , 8 0 0 , 0 0 0 AL A R A G r e e n w o o d V i l l a g e D e n v e r , C O 0 9 / 2 6 / 2 0 0 8 30 4 10 0 % 46 , 1 2 2 , 0 9 3 7 3 , 8 0 0 , 0 0 0 De e r w o o d A p a r t m e n t s H o u s t o n , T X 0 9 / 3 0 / 2 0 1 1 18 6 10 0 % 33 , 5 0 0 , 0 0 0 3 3 , 5 0 0 , 0 0 0 Mu r a l A p a r t m e n t s S e a t t l e , W A 0 3 / 2 2 / 2 0 1 2 13 9 10 0 % 31 , 9 1 8 , 2 5 8 4 6 , 0 0 0 , 0 0 0 Li n k A p a r t m e n t s S e a t t l e , W A 0 3 / 2 2 / 2 0 1 2 19 5 10 0 % 43 , 7 0 6 , 7 1 1 6 7 , 5 0 0 , 0 0 0 AL A R A N o r t h P o i n t A t l a n t a , G A 0 3 / 3 1 / 2 0 1 2 26 4 10 0 % 26 , 0 1 0 , 0 3 5 4 0 , 3 0 0 , 0 0 0 11 1 K e n t A v e n u e N e w Y o r k , N Y 0 5 / 0 9 / 2 0 1 2 62 10 0 % 62 , 0 0 0 , 0 0 0 6 2 , 0 0 0 , 0 0 0 AL A R A U p t o w n Da l l a s , T X 0 9 / 3 0 / 2 0 1 3 29 4 10 0 % 74 , 7 0 0 , 0 0 0 7 4 , 7 0 0 , 0 0 0 Co n t i n u u m 3 Bo s t o n , M A 0 3 / 1 9 / 2 0 1 4 De v e l o p m e n t 83 % 49 , 9 4 2 , 1 2 2 4 9 , 9 4 2 , 1 2 2 Th e C h r y s t i e 4 Ne w Y o r k , N Y 0 9 / 1 2 / 2 0 1 4 36 1 / 72 , 3 2 9 s f r e t a i l 10 0 % 80 , 5 4 6 , 6 6 6 8 0 , 5 4 6 , 6 6 6 Mi l l e n n i u m D e l R e y Lo s A n g e l e s , C A 1 0 / 0 7 / 2 0 1 4 19 6 10 0 % 99 , 6 2 9 , 8 5 8 9 9 , 6 2 9 , 8 5 8 TO T A L M U L T I - F A M I L Y R E A L E S T A T E I N V E S T M E N T S $9 2 9 , 9 6 9 , 0 5 3 $ 1 , 0 8 0 , 2 1 8 , 6 4 6 Mu l t i - F a m i l y P r o p e r t i e s a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 1 Re f l e c t s A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d ’ s e f f e c t i v e o w n e r s h i p s h a r e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t l e s s t h e g r os s f a i r v a l u e o f t h e m o r t g a g e l o a n 2 Re f l e c t s A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d ’ s e f f e c t i v e o w n e r s h i p s h a r e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t 3 Jo i n t v e n t u r e i n v e s t m e n t p a r t n e r s h i p a c c o u n t e d f o r u s i n g t h e e q u i t y m e t h o d 4 In v e s t m e n t i n p r e f e r r e d e q u i t y Pl e a s e n o t e : A L A R A ® i s a r e g i s t e r e d s e r v i c e m a r k o f A m e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s a n d i s u s e d u n d e r l i c e n s e 31 Am e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d – S u m m a r y o f H o l d i n g s IN V E S T M E N T M S A IN V E S T M E N T DA T E SF ST A T E D OW N E R S H I P NET FA I R V A L U E 1 GROSS FAIR VALUE 2 Sa f a r i B u s i n e s s C e n t e r I n l a n d E m p i r e , C A 0 5 / 1 7 / 2 0 0 5 71 2 , 6 4 5 10 0 % $ 7 1 , 0 0 0 , 0 0 0 $ 7 1 , 0 0 0 , 0 0 0 Ca l i f o r n i a R o s s l y n n O r a n g e C o u n t y , C A 0 8 / 0 5 / 2 0 0 5 25 7 , 2 4 6 10 0 % 3 1 , 3 0 0 , 0 0 0 3 1 , 3 0 0 , 0 0 0 Te x a s L o m b a r d y D a l l a s , T X 0 8 / 0 5 / 2 0 0 5 26 7 , 4 8 8 10 0 % 1 4 , 6 0 0 , 0 0 0 1 4 , 6 0 0 , 0 0 0 Ma r s h f i e l d B u s i n e s s P a r k B a l t i m o r e , M D 0 8 / 0 5 / 2 0 0 5 1, 3 3 4 , 7 5 5 10 0 % 1 0 7 , 0 0 0 , 0 0 0 1 0 7 , 0 0 0 , 0 0 0 Ma r q u a r d t D i s t r i b u t i o n C e nt e r L o s A n g e l e s , C A 1 2 / 1 3 / 2 0 0 5 12 3 , 0 5 8 10 0 % 1 7 , 2 0 0 , 0 0 0 1 7 , 2 0 0 , 0 0 0 35 5 5 - 3 6 0 2 W e s t W a s h i n g t o n P h o e n i x , A Z 0 1 / 0 1 / 2 0 0 6 32 5 , 4 2 4 10 0 % 1 7 , 9 0 0 , 0 0 0 1 7 , 9 0 0 , 0 0 0 Mi r a m a r A c t i v i t y R o a d S a n D i e g o , C A 0 7 / 0 1 / 2 0 0 6 83 , 5 2 0 10 0 % 1 2 , 4 0 0 , 0 0 0 1 2 , 4 0 0 , 0 0 0 Ga t e w a y C e n t r e R a l e i g h , N C 0 7 / 0 1 / 2 0 0 6 16 3 , 4 1 0 10 0 % 1 2 , 6 0 0 , 0 0 0 1 2 , 6 0 0 , 0 0 0 Pe a c h t r e e C o r n e r s D i s t r i b u t i on C e n t e r A t l a n t a , G A 0 7 / 0 1 / 2 0 0 6 35 6 , 3 5 5 10 0 % 1 5 , 9 0 0 , 0 0 0 1 5 , 9 0 0 , 0 0 0 Sw i f t C e n t e r C h i c a g o , I L 0 7 / 2 7 / 2 0 0 7 26 5 , 0 5 8 10 0 % 1 7 , 6 0 0 , 0 0 0 1 7 , 6 0 0 , 0 0 0 Br o a d w a y C e n t e r B u s i n e s s P a r k L o s A n g e l e s , C A 0 8 / 0 5 / 2 0 0 8 18 9 , 7 1 4 10 0 % 1 9 , 9 0 0 , 0 0 0 1 9 , 9 0 0 , 0 0 0 Wa l n u t A v e n u e I n d u s t r i a l Pa r k O r a n g e C o u n t y , C A 0 8 / 0 5 / 2 0 0 8 16 9 , 1 9 6 10 0 % 1 8 , 6 0 0 , 0 0 0 1 8 , 6 0 0 , 0 0 0 So u t h W o o d s B u s i n e s s C e n t er A t l a n t a , G A 1 2 / 3 1 / 2 0 1 1 53 1 , 7 7 4 10 0 % 3 0 , 1 0 0 , 0 0 0 3 0 , 1 0 0 , 0 0 0 Ra n c h o C u c a m o n g a D i s t r i b u t i o n C e nt e r I n l a n d E m p i r e , C A 0 3 / 3 1 / 2 0 1 2 43 4 , 8 7 1 10 0 % 2 1 , 6 5 2 , 2 3 6 3 9 , 5 0 0 , 0 0 0 10 8 2 5 P r o d u c t i o n A v e n u e I n l a n d E m p i r e , C A 0 9 / 1 8 / 2 0 1 2 75 3 , 1 7 0 10 0 % 7 1 , 2 0 0 , 0 0 0 7 1 , 2 0 0 , 0 0 0 Su m n e r 1 6 7 L o g i s t i c s C e n t e r 1 S e a t t l e , W A 1 2 / 0 3 / 2 0 1 3 23 4 , 7 5 0 10 0 % 2 2 , 4 0 0 , 0 0 0 2 2 , 4 0 0 , 0 0 0 Ar r o w C e n t e r I & I I I n l a n d E m p i r e , C A 1 2 / 2 0 / 2 0 1 3 43 0 , 9 7 2 10 0 % 2 7 , 6 0 8 , 5 4 6 3 8 , 6 0 0 , 0 0 0 Su m n e r 1 6 7 L o g i s t i c s C e n t e r 2 S e a t t l e , W A 0 3 / 2 4 / 2 0 1 4 35 8 , 6 7 3 10 0 % 3 1 , 9 0 0 , 0 0 0 3 1 , 9 0 0 , 0 0 0 No r t h A u b u r n L o g i s t i c s S e a t t l e , W A 0 6 / 0 2 / 2 0 1 4 De v e l o p m e n t 10 0 % 6 , 0 0 3 , 0 0 1 6 , 0 0 3 , 0 0 1 31 0 0 W e s t S e g e r s t r o m O r a n g e C o u n t y , C A 0 6 / 1 1 / 2 0 1 4 14 9 , 1 2 0 10 0 % 1 9 , 5 0 0 , 0 0 0 1 9 , 5 0 0 , 0 0 0 GS W G a t e w a y 1 & 2 D a l l a s , T X 0 6 / 1 1 / 2 0 1 4 42 3 , 3 3 0 10 0 % 2 7 , 8 0 0 , 0 0 0 2 7 , 8 0 0 , 0 0 0 Mc C o o k L o g i s t i c s C e n t e r C h i c a g o , I L 0 8 / 0 8 / 2 0 1 4 36 5 , 3 5 9 10 0 % 3 9 , 5 0 0 , 0 0 0 3 9 , 5 0 0 , 0 0 0 Sh o e m a k e r D i s t r i b u t i o n C e nt e r L o s A n g e l e s , C A 1 2 / 1 8 / 2 0 1 4 17 4 , 3 4 2 10 0 % 2 1 , 6 9 8 , 4 3 3 2 1 , 6 9 8 , 4 3 3 TO T A L I N D U S T R I A L R E A L E S T A T E I N V E S T M E N T S 8 , 1 0 4 , 2 3 0 $6 7 5 , 3 6 2 , 2 1 6 $ 7 0 4 , 2 0 1 , 4 3 4 In d u s t r i a l P r o p e r t i e s a s o f D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 4 1 Re f l e c t s A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d ’ s e f f e c t i v e o w n e r s h i p s h a r e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t l e s s t h e g r os s f a i r v a l u e o f t h e m o r t g a g e l o a n 2 Re f l e c t s A m e r i c a n C o r e R e a l t y F u n d ’ s e f f e c t i v e o w n e r s h i p s h a r e o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t 32 Di s c l o s u r e s Th i s p r e s e n t a t i o n i s f o r y o u r i n f o r m a t i o n o n l y a n d i s n e i t h e r a n o f f e r t o s el l n o r a s o l i c i t a t i o n o f a n o f f e r t o b u y a n y s e c u r i t i e s o r f i n a n c i a l i n s t r u m e nts.Thesecurities to w h i c h t h i s p r e s e n t a t i o n r e l a t e s h a v e n o t b e e n , a n d w i l l n o t b e r e g i s t e r ed u n d e r t h e U . S . S e c u r i t i e s A c t o f 1 9 3 3 , a s a m e n d e d , a n y o t h e r U . S . f e d e r a l o r stateor no n - U . S . s e c u r i t i e s l a w s o r t h e l a w s o f a n y n o n - U . S . j u r i s d i c t i o n . T h e i n f o rm a t i o n i n t h e s e m a t e r i a l s i s i n t e n d e d s o l e l y f o r “ A c c r e d i t e d I n v e s t o r s ” withinthe me a n i n g o f R u l e 5 0 1 o f R e g u l a t i o n D u n d e r t h e U . S . S e c u r i t i e s A c t o f 1 9 3 3 . A n y p r od u c t o r s e r v i c e r e f e r r e d t o h e r e i n m a y n o t b e s u i t a b l e f o r a n y o r a l l p e r s ons. Th e i n f o r m a t i o n i n t h i s p r e s e n t a t i o n h a s b e e n o b t a i n e d o r d e r i v e d f r o m s o u r ce s b e l i e v e d b y A m e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s ( “ A m e r i c a n ” ) t o b e r e l i a b l e b u t A merican do e s n o t r e p r e s e n t t h a t t h i s i n f o r m a t i o n i s a c c u r a t e o r c o m p l e t e . A n y o p i n i o n s o r e s t i m a t e s c o n t a i n e d i n t h i s p r e s e n t a t i o n r e p r e s e n t t h e j u d g m e n t o f Americanat th e t i m e t h i s p r e s e n t a t i o n w a s p r e p a r e d a n d a r e s u b j e c t t o c h a n g e w i t h o u t n o ti c e . T h e y s h o u l d n o t b e c o n s i d e r e d p r o m i s e s o r a d v i c e . P e r f o r m a n c e a n a l y sisis ba s e d o n c e r t a i n a s s u m p t i o n s w i t h r e s p e c t t o s i g n if i c a n t f a c t o r s t h a t m a y p r o v e n o t t o b e a s a s s u m e d . Y o u s h o u l d u n d e r s t a n d t h e s eassumptionsandevaluate wh e t h e r t h e y a r e a p p r o p r i a t e f o r y o u r p u r p o s e s . P e r f o r m a n c e r e s u l t s a r e o f t en b a s e d o n m a t h e m a t i c a l m o d e l s t h a t u s e i n p u t s t o c a l c u l a t e r e s u l t s . A s w ithall mo d e l s , r e s u l t s m a y v a r y s i g n i f i c a n t l y d e p e n d i n g u p o n t h e v a l u e o f t h e i n p u t s g i v e n . M o d e l s u s e d i n a n y a n a l y s i s m a y b e p r o p r i e t a r y , m a k i n g t h e r e s u l t sdifficult fo r a n y t h i r d p a r t y t o r e p r o d u c e . No i n v e s t m e n t s t r a t e g y o r r i s k m a n a g e m e n t t e c h n i q u e c a n g u a r a n t e e r e t u r n s o r el i m i n a t e r i s k i n a n y m a r k e t e n v i r o n m e n t . P h o t o s u s e d i n t h i s p r e s e n t a t ionwere se l e c t e d b a s e d o n v i s u a l a p p e a r a n c e a n d a r e u s e d f o r i l l u s t r a t i v e p u r p o s e s o nl y . I n v e s t m e n t s d i s c u s s e d i n t h i s p r e s e n t a t i o n a r e e x p e c t e d t o i n v o l v e theeconomic an d b u s i n e s s r i s k s g e n e r a l l y i n h e r e n t i n r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t s o f t h e t y p e t h e F u n d i n t e n d s t o m a k e . A m a j o r r i s k o f o w n i n g i n c o m e - p r o d u c i n g p r o p e r t iesisthe po s s i b i l i t y t h a t t h e p r o p e r t i e s w i l l n o t g e n e r a t e i n c o m e s u f f i c i e n t t o m e e t o p e ra t i n g e x p e n s e s , t o s e r v i c e a n y l o a n s t h a t a r e s e c u r e d b y t h e p r o p e r t i esortofund ad e q u a t e r e s e r v e s f o r c a p i t a l e x p e n d i t u r e s . T h e i n c o m e f r o m p r o p e r t i e s m a y be a f f e c t e d b y m a n y f a c t o r s , i n c l u d i n g , b u t n o t l i m i t e d t o , f l u c t u a t i o n s inoccupancy le v e l s , o p e r a t i n g e x p e n s e s a n d r e n t a l i n c o m e ( w h i c h i n t u r n m a y b e a d v e r s e l y a f f e c t e d b y g e n e r a l a n d l o c a l e c o n o m i c c o n d i t i o n s ) ; t h e s u p p l y o f a n d d e m andfor pr o p e r t i e s o f t h e t y p e i n w h i c h t h e F u n d i n v e s t s ; e n e r g y s h o r t a g e s ; c o m p li a n c e b y t e n a n t s w i t h t h e t e r m s o f t h ei r l e a s e s ; c o l l e c t i o n d i f f i c u l t i e s ; t h eenactmentof un f a v o r a b l e e n v i r o n m e n t a l o r z o n i n g l a w s ; F e d e r a l a n d l o c a l r e n t c o n t r o l s ; o t h e r l a w s a n d r e g u l a t i o n s ; a n d c h a n g e s i n r e a l p r o p e r t y t a x r a t e s . T h e m a rketability an d v a l u e o f a n y p r o p e r t i e s o f t h e F u n d w i l l d e p e n d o n a n u m b e r o f f a c t o r s b e y on d t h e c o n t r o l o f t h e F u n d , i n c l u d i n g , b u t n o t l i m i t e d t o , t h o s e p r e v i o u s l y de s c r i b e d . F u r t h e r m o r e , t h e r e c a n b e n o a s s u r a n c e t h a t a r e a d y m a r k e t f o r th e p r o p e r t i e s o f t h e F u n d w i l l e x i s t a t a n y p a r t i c u l a r t i m e , s i n c e i n v e s t m e n tsinreal pr o p e r t i e s a r e g e n e r a l l y c o n s i d e r e d t o b e m o r e i l l i q u i d t h a n p u b l i c l y - t r a d e d s e c u r i t i e s . A n y r e t u r n t o t h e i n v e s t o r s o n t h e i r i n v e s t m e n t w i l l d e p e n duponfactorsthat ca n n o t b e p r e d i c t e d a t t h e t i m e o f i n v e s t m e n t , t h a t m a y b e b e y o n d t h e c o n t r o l o f t h e F u n d , o r t h a t m a y b e u n i n s u r a b l e o r n o t e c o n o m i c a l l y i n s u r a b l e ( s u c h as lo s s e s c a u s e d b y e a r t h q u a k e s , t e r r o r i s m o r f l o o d s ) . S u c h f a c t o r s w il l a l s o a f f e c t t h e r e t u r n t o t h e i n v e s t o r s o n t h e i r i n v e s t m e n t . Th e d e s c r i p t i o n o f c e r t a i n r i s k f a c t o r s i n t h i s p r e s e n t a t i o n d o e s n o t p u r p o r t t o b e a c o m p l e t e e n u m e r a t i o n o r e x p l a n a t i o n o f t h e r i s k s i n v o l v e d i n a n i n vestmentin th e F u n d . I n v e s t o r s s h o u l d r e a d t h e F u n d ’ s c o n f i d e n t i a l o f f e r i n g m e m o r a n d u m a n d c o n s u l t w i t h t h e i r o w n a d v i s o r s b e f o r e d e c i d i n g t o s u b s c r i b e o r i n v e st.In ad d i t i o n , a s t h e i n v e s t m e n t m a r k e t s a n d F u n d d e v e l op a n d c h a n g e o v e r t i m e , a n i n v e s t m e n t m a y b e s u b j ec t t o a d d i t i o n a l a n d d i f f e r e n t r i s k f a c t o r s . N o a s surance ca n b e m a d e t h a t p r o f i t s w i l l b e a c h i e v e d o r t h a t s u b s t a n t i a l l o s s e s w i l l n o t b e i n c u r r e d . Th e F u n d i s a u t h o r i z e d t o b o r r o w u p t o 4 0 % o f t h e t o t a l g r o s s v a l u e o f t h e r e a l e s t a t e a s s e t s o w n e d b y t h e F u n d a n d i s n o t r e q u i r e d t o r e d u c e d e b t i n t h e e v e n t the to t a l v a l u e o f i t s r e a l e s t a t e d e c l i n e s . T h e u s e o f l e v e r a g e i n t r o d u c e s t h e r i s k t h a t c a s h f l o w f r o m p r o p e r t i e s s o e n c u m b e r e d , o r f r o m o t h e r s o u r c e s , m a ynotbe su f f i c i e n t t o s e r v i c e t h e s e c u r e d d e b t a n d t h e r e f o r e c o u l d r e s u l t i n t h e l o s s of e q u i t y t h r o u g h f o r e c l o s u r e . T h i s p r e s e n t a t i o n s h o u l d b e c o n s i d e r e d c onfidentialand ma y n o t b e r e p r o d u c e d i n w h o l e o r i n p a r t , a n d m a y n o t b e c i r c u l a t e d o r r e d e l i ve r e d t o a n y p e r s o n w i t h o u t t h e p r i o r w r i t t e n c o n s e n t o f A m e r i c a n . T h i s pr e s e n t a t i o n i s i n t e n d e d f o r F u n d i n v e s t o r s , t h e i r c o n s u l t a n t s , a n d p r o s p ec t i v e i n v e s t o r s o n l y . P a s t p e r f o r m a n c e i s n o t a g u i d e t o o r o t h e r w i s e i n d i cativeoffuture re s u l t s . A s w i t h a l l i n v e s t m e n t s t h e r e a r e a s s o c i a t e d i n h e r e n t r i s k s . T h e i n ve s t m e n t s m a d e b y t h e F u n d a n d d e s c r i b e d h e r e i n a r e n o t F D I C i n s u r e d , a r e n otbank gu a r a n t e e d , a r e n o t g u a r a n t e e d b y A m e r i c a n a n d m a y l o s e v a l u e . 33 Fo r w a r d - L o o k i n g S t a t e m e n t s Th i s p r e s e n t a t i o n m a y c o n t a i n f o r w a r d - l o o k i n g s t a te m e n t s w i t h i n t h e m e a n i n g o f t h e P r i v a t e S e c u r i t i es L i t i g a t i o n R e f o r m A c t o f 1 9 9 5 w i t h r e s p e c t t o futurefinancial or b u s i n e s s p e r f o r m a n c e , s t r a t e g i e s o r e x p e c t a t i o n s . F o r w a r d - l o o k i n g s ta t e m e n t s a r e t y p i c a l l y i d e n t i f i e d b y w o r d s o r p h r a s e s s u c h a s " t r e n d , " " p o tential," "o p p o r t u n i t y , " " p i p e l i n e , " " b e l i e v e , " " c o m f o r t a b l e , " " e x p e c t , " " a n ti c i p a t e , " " c u r r e n t , " " i n t e n t i o n , " " es t i m a t e , " " p o s i t i o n , " " a s s u m e , " " o u tlook,""continue,""remain," "m a i n t a i n , " " s u s t a i n , " " s e e k , " " a c h i e v e , " a n d s i m i l a r e x p r e s s i o n s , o r fu t u r e o r c o n d i t i o n a l v e r b s s u c h a s " w i l l , " " w o u l d , " " s h o u l d , " " c o u l d , " " m a y"orsimilar ex p r e s s i o n s . A m e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s ( “ A m e r i c a n ” ) c a u t i o n s t h a t f o r w a r d -l o o k i n g s t a t e m e n t s a r e s u b j e c t t o n u m e r o u s a s s u m p t i o n s , r i s k s a n d u n c e rtainties,which ch a n g e o v e r t i m e . F o r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t s s p e a k o n l y a s o f t h e d a t e t h e y a r e m a d e , a n d A m e r i c a n a s s u m e s n o d u t y t o a n d d o e s n o t u n d e r t a k e t o u p d a t e fo r w a r d - l o o k i n g s t a t e m e n t s . A c t u a l r e s u l t s c o u l d d i f f e r m a t e r i a l l y f r o m t h o s e a n t i c i p a t e d i n f o r w a rd - l o o k i n g s t a t e m e n t s a n d f u t u r e r e s u l t s c o u l ddiffermateriallyfrom hi s t o r i c a l p e r f o r m a n c e . In a d d i t i o n t o f a c t o r s p r e v i o u s l y d i s c l o s e d i n t h e F un d ’ s d i s c l o s u r e d o c u m e n t s a n d t h o s e i d e n t i f i e d e ls e w h e r e i n t h i s p r e s e n t a t i o n , t h e f o l l o w i n g f actors,among ot h e r s , c o u l d c a u s e a c t u a l r e s u l t s t o d i f f e r m a t e r i a l l y f r o m f o r w a r d - l o o k in g s t a t e m e n t s o r h i s t o r i c a l p e r f o r m a n c e : ( 1 ) t h e i n t r o d u c t i o n , w i t h d r a wal,successand ti m i n g o f b u s i n e s s i n i t i a t i v e s a n d s t r a t e g i e s b y A m e r i c a n o n b e h a l f o f t h e F un d a n d / o r b y o t h e r s i n i t s i n d u s t r y ; ( 2 ) c h a n g e s i n p o l i t i c a l , e c o n o m i c o r industry co n d i t i o n s , t h e i n t e r e s t r a t e e n v i r o n m e n t o r f i n a n ci a l a n d c a p i t a l m a r k e t s ; ( 3 ) t h e r e l a t i v e a n d a b s o l u t e i n v e s t m e n t p e r f o r m a n c e a n d o p e r a t i o n s o f theFund’s in v e s t m e n t s ; ( 4 ) t h e i m p a c t o f i n c r e a s e d c o m p e t i t i o n i n t h e f i n a n c i a l , c a p i t a l a n d r e a l e s t a t e m a r k e t s; ( 5 ) t h e i m p a c t o f c a p i t a l i m p r o v e m e n t p r o j e c tsintherealestate ma r k e t s ; ( 6 ) t h e i m p a c t o f f u t u r e a c q u i s i t i o n s a n d d i v e s t i t u r e s b y t h e F u n d , it s c o m p e t i t o r s a n d o t h e r p a r t i c i p a n ts i n t h e f i n a n c i a l , c a p i t a l a n d r e a lestatemarkets;(7) th e f a v o r a b l e o r u n f a v o r a b l e r e s o l u t i o n o f l e g a l p r o c e e d i n g s a f f e c t i n g t h e Fu n d ’ s i n v e s t m e n t s ; ( 8 ) t h e i m p a c t , e x t e n t a n d t i m i n g o f t e c h n o l o g i c a l c hanges;(9)the im p a c t o f l e g i s l a t i v e a n d r e g u l a t o r y a c t i o n s a n d r e f o r m s a n d i n c r e a s i n g r eg u l a t o r y , s u p e r v i s o r y o r e n f o r c e m e nt a c t i o n s o f g o v e r n m e n t a g e n c i e s r e l atingtotheFund’s in v e s t m e n t s ; ( 1 0 ) t e r r o r i s t a c t i v i t i e s , w h i c h m a y a d v e r s e l y a f f e c t t h e ge n e r a l e c o n o m y , r e a l e s t a t e , f i n a n ci a l a n d c a p i t a l m a r k e t s a n d s p e c i f i c i n dustries;(11)the ab i l i t y o f A m e r i c a n t o a t t r a c t a n d r e t a i n h i g h l y t a l e n t e d p r o f e s s i o n a l s ; a n d (1 2 ) t h e i m p a c t o f c h a n g e s t o t h e t a x c o d e a n d t a x l e g i s l a t i o n i n g e n e r a l . 34 Co r e C o m m i n g l e d R e a l E s t a t e I n v e s t m e n t s C o m p o s i t e # O f C o m p o s i t e Total Firm% Ne t - o f - F e e s A c c o u n t s As s e t s N e t A s s e t s * E x t e r n a l l y To t a l R e t u r n I n c o m e A p p r e c i a t i o n T o t a l R e t u r n I n c o m e A p p r e c i a t i o n T o t a l R e t u r n * * ( $ M i l l i o n s ) ( $ M i l l i o n s ) A p p r a i s e d 20 1 3 1 2 . 3 6 % 5 . 2 4 % 6 . 8 5 % 1 1 . 2 5 % 5 . 2 8 % 7 . 7 4 % 1 3 . 3 4 % 1 2 , 9 3 5 4 , 3 8 5 9 8 % 20 1 2 1 1 . 2 6 % 5 . 1 4 % 5 . 8 9 % 1 0 . 1 8 % 5 . 4 0 % 5 . 3 8 % 1 1 . 0 3 % 1 2 , 5 7 6 3 , 8 5 3 9 7 % 20 1 1 1 5 . 0 4 % 5 . 2 9 % 9 . 3 9 % 1 3 . 9 1 % 5 . 5 2 % 9 . 9 9 % 1 5 . 9 6 % 1 2 , 1 6 8 3 , 4 9 6 1 0 0 % 20 1 0 1 1 . 2 1 % 5 . 7 9 % 5 . 1 9 % 1 0 . 1 8 % 6 . 5 5 % 9 . 1 1 % 1 6 . 1 4 % 1 1 , 3 3 9 2 , 7 1 8 9 5 % 20 0 9 - 2 9 . 9 9 % 5 . 5 0 % - 3 4 . 0 2 % - 3 0 . 6 8 % 5 . 9 8 % - 3 4 . 9 0 % - 3 0 . 6 5 % 1 1 , 1 3 1 2 , 5 6 0 1 0 0 % 20 0 8 - 5 . 3 0 % 4 . 3 8 % - 9 . 3 7 % - 6 . 1 9 % 4 . 7 1 % - 1 4 . 5 4 % - 1 0 . 3 7 % 1 1 , 6 9 4 3 , 4 5 1 9 2 % 20 0 7 1 7 . 2 5 % 5 . 2 1 % 1 1 . 6 0 % 1 6 . 2 0 % 5 . 1 2 % 1 0 . 5 3 % 1 6 . 0 8 % 1 1 , 7 8 1 3 , 5 6 6 6 4 % 20 0 6 1 1 . 0 2 % 5 . 4 4 % 5 . 3 7 % 1 0 . 0 2 % 5 . 7 4 % 9 . 9 6 % 1 6 . 1 5 % 1 1 , 1 5 9 2 , 6 4 6 7 4 % 20 0 5 1 9 . 2 7 % 5 . 5 8 % 1 3 . 1 5 % 1 8 . 1 1 % 6 . 5 0 % 1 3 . 0 3 % 2 0 . 1 8 % 1 5 8 8 1 , 9 7 5 20 0 4 1 2 . 0 9 % 5 . 0 9 % 6 . 7 5 % 1 0 . 9 8 % 7 . 0 0 % 5 . 3 4 % 1 2 . 6 4 % 1 2 2 6 1 , 2 4 1 3 y e a r 1 2 . 8 7 % 5 . 2 2 % 7 . 3 7 % 1 1 . 7 7 % 5 y e a r 2 . 2 9 % 5 . 3 9 % - 2 . 9 9 % 1 . 3 0 % 10 y e a r 6 . 3 2 % 5 . 2 7 % 1 . 0 1 % 5 . 3 0 % CO M P O S I T E R E T U R N D A T A N C R E I F N F I - O D C E E q u a l - w e i g h t C O M P O S I T E S T A T I S T I C S A T Y E A R - E N D Ye a r Gr o s s - o f - F e e s An n u a l i z e d R e t u r n s * A s s e t s u n d e r m a n a g e m e n t r e p r e s e n t t h e n e t v a lu e o f a l l a s s e t s a n d a c c o u n t s m a n a g e d b y A m e r i c a n R e a l t y A d visors (excluding pa r t n e r s ' s h a r e o f e q u i t y a n d d e b t o n p a r t n e r s h i p i n v e s t m e n t s a nd n o n - r e a l e s t a t e d e b t a s s e t s t h r o u g h 1 2 / 3 1 / 1 0 ) . P r i o r t o M a r c h 31, 20 0 8 , A m e r i c a n r e p o r t e d t o t a l f i r m a s s e t s a s t h e a m o u n t o f a s s e ts u n d e r m a n a g e m e n t p l u s u n d r a w n c a p i t a l c o m m i t m e n t s a n d n o t e d t h e am o u n t o f s u c h u n d r a w n c o m m i t m e n t s i n a f o o t n o t e . E f f e c t i v e M a rc h 3 1 , 2 0 0 8 , A m e r i c a n r e s t a t e d y e a r - e n d t o t a l f i r m a s s e t s f r o m 20 0 1 - 2 00 7 t o o m i t s u c h un d r a w n c o m m i t m e n t s . ** T h e p o r t f o l i o i n t h e c o m p o s i t e r e p r e s e n t s a n o p e n - e n d c o m m i n g l e d f u n d . CO M P L I A N C E S T A T E M E N T : Am e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s ( “ A m e r i c a n ” ) c l a i m s c o m p l i a n c e w i t h t h e G l o b a l I n v e s t m e n t Pe r f o r m a n c e S t a n d a r d s ( G I P S ® ) a n d h a s p r e p a r e d a n d p r e s e n t e d t h i s r e p o r t i n c o m p l i a n c e w i t h G I P S . A m e r i c a n h a s b e e n in d e p e n d e n t l y v e r i f i e d f o r t h e p e r i o d s J a n u a r y 1 , 2 0 0 1 t h r o u g h D e c e m b e r 3 1 , 2 0 1 3 . T h e v e r i f i c a t i o n r e p o r t i s a v a i l a b l e up o n r e q u e s t . V e r i f i c a t i o n a s s e s s e s w h e t h e r ( 1 ) t h e f i r m h a s c o m p l i e d w i t h a l l t h e c o m p o s i t e c o n s t r u c t i o n r e q u i r e m e n t s o f th e G I P S s t a n d a r d s o n a f i r m - w i d e b a s i s a n d ( 2 ) t h e f i r m ’ s p o l i c i e s a n d p r o c e d u r e s a r e d e s i g n e d t o c a l c u l a t e a n d p r e s e n t pe r f o r m a n c e i n c o m p l i a n c e w i t h t h e G I P S st a n d a r d s . V e r i f i c a t i o n d o e s n o t e n s u r e t h e a c c u r a c y o f a n y s p e c i f i c c o m p o s i t e pr e s e n t a t i o n . TH E F I R M : Am e r i c a n i s a n i n v e s t m e n t a d v i s o r r e g i s t e r e d w i t h t h e U . S . S e c u r i t i e s a n d E x c h a n g e C o m m i s s i o n u n d e r t h e In v e s t m e n t A d v i s e r s A c t o f 1 9 4 0 , a s a m e n d e d . TH E C O M P O S I T E : Th e C o r e C o m m i n g l e d R e a l E s t a t e I n v e s t m e n t s C o m p o s i t e , c r e a t e d o n N o v e m b e r 2 1 , 2 0 0 3 , c o n s i s t s of a l l f u l l y d i s c r e t i o n a r y o p e n - e n d c o m m i n g l e d p o r t f o l i o s m a n a g e d b y t h e f i r m u s i n g a c o r e s t r a t e g y . A m e r i c a n d e f i n e s a Co r e p o r t f o l i o a s o n e c o n s i s t i n g o f d i r e c t o r i n d i r e c t i n v e s t m e n t s i n i n s t i t u t i o n a l q u a l i t y , s t a b i l i z e d , i n c o m e - p r o d u c i n g of f i c e , i n d u s t r i a l , r e t a i l a n d m u l t i - f a m i l y p r o p e r t i e s . A m e r i c a n d e f i n e s a d i s c r e t i o n a r y p o r t f o l i o a s a n y p o r t f o l i o o v e r w h i c h Am e r i c a n h a s f u l l d i s c r e t i o n r e g a r d i n g i n v e s t m e n t d e c i s i o n s . T h e f i r m d e f i n e s a n o n - d i s c r e t i o n a r y p o r t f o l i o a s a n y po r t f o l i o o v e r w h i c h A m e r i c a n d o e s n o t h a v e f u l l d i s c r e t i o n r e g a r d i n g i n v e s t m e n t d e c i s i o n s . T h e f i r m m a i n t a i n s a co m p l e t e l i s t a n d d e s c r i p t i o n o f c o m p o s i t e s , w h i c h i s a v a i l a b l e u p o n r e q u e s t . BE N C H M A R K : Th i s c o m p o s i t e i s b e n c h m a r k e d a g a i n s t t h e N C R E I F N F I - O D C E . N F I - O D C E r e t u r n s a r e e q u a l - w e i g h t e d an d s h o w n l e v e r a g e d b e f o r e t h e d e d u c t i o n o f a n y f e e s . LE V E R A G E : Ce r t a i n p o r t f o l i o s i n t h i s c o m p o s i t e i n c l u d e a s s e t s t h a t a r e l e v e r a g e d u s i n g e i t h e r f i x e d o r v a r i a b l e d e b t . T o t a l le v e r a g e o n p o r t f o l i o s i n t h i s c o m p o s i t e d o e s n o t e x c e e d 4 0 % o f t h e g r o s s f a i r v a l u e o f s u c h p o r t f o l i o s . S o m e d e b t m a y b e he d g e d u s i n g d e r i v a t i v e s e c u r i t i e s , m a y r e q u i r e i n t e r e s t - o n l y p a y m e n t s , o r m a y m a t u r e b e f o r e i t i s f u l l y a m o r t i z e d . CA L C U L A T I O N O F P E R F O R M A N C E R E T U R N S : Pe r f o r m a n c e i s s t a t e d i n U . S . D o l l a r s , i s p r e s e n t e d b o t h g r o s s a n d n e t o f ma n a g e m e n t f e e s , a n d i n c l u d e s t h e r e i n v e s t m e n t o f s o m e i n c o m e a n d t h e e f f e c t o f c a s h a n d c a s h e q u i v a l e n t s . N e t o f f e e re t u r n s a r e r e d u c e d b y a c t u a l a s s e t m a n a g e m e n t f e e s , a n d o t h e r e x p e n s e s i n c u r r e d i n t h e o p e r a t i o n o f t h e r e a l e s t a t e a n d th e s o l e p o r t f o l i o i n c l u d e d i n t h e c o m p o s i t e . P e r f o r m a n c e r e t u r n s a r e c o m p u t e d u s i n g i n v e s t m e n t l e v e l r e t u r n f o r m u l a s , wh i c h c a l c u l a t e t i m e - w e i g h t e d r e t u r n s f o r r e a l e s t a t e i n v e s t m e n t s b y g e o m e t r i c a l l y l i n k i n g c o m p o n e n t r e t u r n s a n d h a v e be e n a d j u s t e d f o r e x t e r n a l c a s h f l o w s . T h e s u m o f i n c o m e a n d a p p r e c i a t i o n m a y n o t e q u a l t h e t o t a l r e t u r n f o r a n n u a l i z e d pe r i o d s d u e t o t h e c h a i n - l i n k i n g o f q u a r t e r l y r e t u r n s . P a s t p e r f o r m a n c e i s n o t a g u a r a n t e e o f f u t u r e r e s u l t s . VA L U A T I O N S : Th e s o l e p o r t f o l i o i n c l u d e d i n t h e c o m p o s i t e c o n s i s t s p r i m a r i l y o f r e a l e s t a t e , i n v e s t m e n t s i n j o i n t v e n t u r e s in v e s t e d i n r e a l e s t a t e , d e b t i n v e s t m e n t s s e c u r e d b y r e a l e s t a t e , a n d s o m e c a s h . R e a l e s t a t e v a l u e s a r e b a s e d u p o n in d e p e n d e n t a p p r a i s a l s p e r f o r m e d f o r a s s e t s h e l d b y t h e o p e n - e n d c o m m i n g l e d f u n d a n n u a l l y , w i t h r e s t r i c t e d - s c o p e ap p r a i s a l s c o n d u c t e d o n a q u a r t e r l y b a s i s f o r t h o s e a s s e t s n o t r e c e i v i n g a f u l l a p p r a i s a l . P o l i c i e s f o r v a l u i n g p o r t f o l i o s , ca l c u l a t i n g p e r f o r m a n c e , a n d p r e p a r i n g c o m p l i a n t p r e s e n t a t i o n s a r e a v a i l a b l e u p o n r e q u e s t . FE E S : As s e t m a n a g e m e n t f e e s p a i d t o A m e r i c a n a r e c a l c u l a t e d s e p a r a t e l y f o r e a c h i n v e s t o r i n t h e f u n d a t a n a n n u a l r a t e de t e r m i n e d b a s e d o n e a c h i n v e s t o r s c a p i t a l c o m m i t m e n t ( r a n g i n g f r o m 1 . 1 0 % d o w n t o . 8 5 % w h i c h r a t e s a r e a p p l i e d t o th e i n v e s t o r ’ s p r o p o r t i o n a t e s h a r e o f t h e n e t a s s e t v a l u e o f t h e f u n d ’ s a s s e t s ) . F: \ F \ W \ P o w e r P o i n t \ A m e r i c a n C o r e Re a l t y F u n d \ C l i e n t R e v i e w s \ P a l m B e a c h G a r d e n s Fi r e \ 2 0 1 5 \ P a l m B e a c h G a r d e n F i r e f i g h t e r s ' _ 0 3 . 0 9 . 1 5.pptx 80 1 N o r t h B r a n d B o u l e v a r d , S u i t e 8 0 0 , G l e n d a l e , C A 9 1 2 0 3 | T e l : 8 1 8 - 5 4 5 - 11 5 2 | w w w . a m e r i c a n r e a l . c o m | Am e r i c a n R e a l t y A d v i s o r s All rights reserved. Pr i n t e d i n - h o u s e Fo r M o r e I n f o r m a t i o n , P l e a s e C o n t a c t : Je n n i f e r L u n d m a r k | Ch i c a g o , I L 31 2 . 9 0 5 . 2 0 0 4 jl u n d m a r k @ a m e r i c a n r e a l . c o m Te r i N o b l e | Lo s A n g e l e s , C A 41 5 . 9 8 7 . 8 3 7 4 tn o b l e @ a m e r i c a n r e a l . c o m To d d F o w l e r | Ch i c a g o , I L 31 2 . 9 0 5 . 2 0 0 2 tf o w l e r @ a m e r i c a n r e a l . c o m Ri c h e l l e H a y e s |Or l a n d o , F L 40 7 . 3 4 2 . 1 4 3 2 rh a y e s @ a m e r i c a n r e a l . c o m Ro b e r t S a m u e l | Sa n t a F e , N M 50 5 . 9 8 8 . 4 0 9 7 rs a m u e l @ a m e r i c a n r e a l . c o m Ja y B u t t e r f i e l d Ma n a g i n g D i r e c t o r , F u n d / S e p ar a t e A c c o u n t O p e r a t i o n s 81 8 . 4 0 9 . 3 2 4 3 bu t t e r f i e l d @ a m e r i c a n r e a l . c o m